2015年，在政策刺激、事件催化、業(yè)績利好提振等多重因素作用下，環(huán)保板塊總體表現(xiàn)相對較強，環(huán)保工程及服務指數(shù)、環(huán)保設備指數(shù)以及水務指數(shù)分別跑贏大盤44.12、30.92和1.94個百分點。而在政策持續(xù)加碼、監(jiān)管執(zhí)法強化以及創(chuàng)新模式逐步發(fā)力的推動下，環(huán)保訂單加快釋放并實現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)，行業(yè)整體保持較快增長，盈利表現(xiàn)較為優(yōu)秀。

　　“十三五”期間，環(huán)境保護將以提高環(huán)境質量為核心，氣水土三大行動計劃有望全面推進深入實施，在此帶動下，環(huán)保行業(yè)將延續(xù)高景氣度。作為環(huán)?！笆濉遍_局之年和全面推進治污承上啟下的重要一年，2016年預計污染治理將重點圍繞三大環(huán)境戰(zhàn)役展開，各重點治理細分市場有望獲政策持續(xù)加碼推動而加速發(fā)展。因此，建議以三大行動計劃為主線，著眼于市場潛力大、行業(yè)發(fā)展將提速的細分領域，來把握相關投資機會。

　　環(huán)保部發(fā)布《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標準》(征求意見稿)，修訂標準將對污染物控制項目進行大幅擴容，并將增加特別排放限值，對接地表水IV類標準;同時，要求敏感區(qū)域內現(xiàn)有城鎮(zhèn)污水處理廠在2017年底前出水達到一級A標準。新修訂標準一旦落地，將掀起污水廠提標改造熱潮。我們預計提標改造潛在市場需求近千億，而2016-17年將是改造高峰，約470億的市場需求有望集中釋放。排放標準的收嚴，將使膜技術的競爭優(yōu)勢提升。因此，提標改造將為膜法水處理帶來更多的發(fā)展機遇，建議關注膜法水資源化龍頭，推薦標的：碧水源和津膜科技。另外，PPP推廣、水價改革、國企改革共振效應推升水務市場景氣度，行業(yè)發(fā)展步入新的機遇期。建議關注資源整合能力強且兼具較強國企改革預期的水務運營平臺公司，推薦標的：興蓉環(huán)境。

　　12月環(huán)保部等三部委聯(lián)合發(fā)布《全面實施燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造工作方案》，提出到2020年，全國所有具備改造條件的燃煤電廠力爭實現(xiàn)超低排放，東、中部地區(qū)分別提前至2017年前和2018年前完成。超低排放改造提速擴圍的全面推進，將催生行業(yè)高景氣度，千億改造市場將加速啟動，并有望于未來兩年內集中爆發(fā)。建議關注掌握超低排放核心技術的細分領域龍頭，推薦標的：清新環(huán)境。此外，揮發(fā)性有機污染物VOCs排污收費試點啟動，排污收費的實施，將倒逼排污企業(yè)安裝監(jiān)測設備及上馬治理設施，從而推動監(jiān)測治理潛在需求的加快釋放。而環(huán)?！笆濉币?guī)劃，或將對VOCs排放實施總量控制并納入約束性指標體系，政策的再度加碼則有望使VOCs治理行業(yè)加速爆發(fā)。我們預計，“十三五”期間VOCs治理(含監(jiān)測)市場規(guī)模超過750億。建議關注產業(yè)鏈布局較為完善，擁有VOCs監(jiān)測與治理一體化優(yōu)勢的龍頭公司，推薦標的：聚光科技和漢威電子。

　　我國土壤總的超標率接近兩成，土壤污染嚴重。但由于長期以來所受的重視程度不足，加之缺乏持續(xù)有效的商業(yè)模式，土壤污染治理并未能有效推進，土壤修復市場尚處于起步階段，未來發(fā)展?jié)摿薮?。根?jù)環(huán)保部預測，我國土壤修復市場帶動的投資規(guī)模將超過5.7萬億。目前國家正加快推進土壤污染防治領域政策的制定，作為頂層設計的“土十條”則有望于明年發(fā)布?！巴潦畻l”的推出，將為我國土壤污染防治指明方向，并有望實質性推動土壤修復領域發(fā)展，持續(xù)打開市場空間。預計，“十三五”期間，土壤修復市場規(guī)模將超過6，000億。我們認為，擁有土壤修復核心技術和工程經(jīng)驗的公司，將率先受益于市場的加速啟動，推薦標的：高能環(huán)境和博世科。

　　1.回顧與展望

　　1.1.板塊走勢相對較強，估值處于較高水平

　　2015年，環(huán)保板塊在政策刺激、事件催化、業(yè)績利好提振等因素的作用下，總體走強，表現(xiàn)好于大市。截至2015年12月25日，環(huán)保工程及服務指數(shù)、環(huán)保設備指數(shù)、以及水務指數(shù)分別上漲52.74%、39.54%和10.56%，分別跑贏大盤(滬深300)44.12、30.92和1.94個百分點。

　　從細分子行業(yè)個股漲跌幅均值方面看，渤海節(jié)能環(huán)保行業(yè)各子行業(yè)板塊均出現(xiàn)大幅上漲，除大氣治理板塊上漲58.4%、漲幅相對較小外，其它子板塊的漲幅均超過80%，其中固廢處理板塊以94.6%的漲幅居首。

　　個股方面，渤海節(jié)能環(huán)保板塊中，除眾合科技、新綸科技以及水務運營板塊少數(shù)個股如武漢控股、國中水務等下跌外，其余個股均以上漲報收，其中今年內上市的次新股博世科、環(huán)能科技分別以上漲698.0%和412.1%位居漲幅榜前2位，籌劃實施吸并重組的城投控股則以262.6%的漲幅緊隨其后。