1、 目前盈利模式：政府財(cái)政支持為主

　　我國(guó)土壤修復(fù)市場(chǎng)處于起步階段，盈利模式依賴政府。我國(guó)當(dāng)前土壤修復(fù)項(xiàng)目和資金大多數(shù)依賴于政府，也有少數(shù)的商業(yè)化項(xiàng)目將土壤污染修復(fù)的成本負(fù)擔(dān)交由土地開發(fā)商承擔(dān)，其他土壤修復(fù)項(xiàng)目資金主要依賴于財(cái)政撥款和銀行貸款。另外，土壤修復(fù)付費(fèi)模式也包括污染者付費(fèi)，即“誰污染，誰付費(fèi)”與受益者付費(fèi)的“誰受益，誰買單”。

　　我國(guó)目前土壤修復(fù)模式：

　　2、“十三五”土壤修復(fù)政策目標(biāo)已定，新模式解決資金缺口值得期待

　　2.1、環(huán)保行業(yè)原生缺乏盈利模式，盈利模式依賴政策補(bǔ)齊

　　環(huán)保產(chǎn)業(yè)原生缺少“盈利模式”。我們認(rèn)為，由于環(huán)境污染本身外部效應(yīng)顯著，排污企業(yè)產(chǎn)生污染成本由社會(huì)大眾承擔(dān)，而治理環(huán)境污染問題將對(duì)排污企業(yè)造成成本與費(fèi)用，所以排污企業(yè)本無內(nèi)生性動(dòng)力去采購(gòu)環(huán)保設(shè)施、進(jìn)行環(huán)保處理。除節(jié)能、資源回收等細(xì)分外，大部分污染防治環(huán)保產(chǎn)業(yè)天然缺乏原生性盈利模式。

　　賦予盈利模式靠政策驅(qū)動(dòng)。由于造成污染產(chǎn)生大量社會(huì)總成本，政府通常通過政策手段調(diào)解來賦予環(huán)保產(chǎn)業(yè)以盈利模式，解決外部性問題。以脫硫脫硝為例，由于空氣污染的嚴(yán)重問題使得政府注重脫硫脫硝問題，政府在“十二五”政策中訂立相關(guān)目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)相關(guān)目標(biāo)，政府在規(guī)定發(fā)電機(jī)組安裝脫硫脫硝設(shè)施同時(shí)，輔助以脫硫脫硝電價(jià)補(bǔ)貼，調(diào)整排污費(fèi)實(shí)施減排減半征收，多排加倍征收等手段，最終“十二五”期間火電機(jī)組脫硫脫硝效果顯著。我們認(rèn)為，賦予盈利模式主要依靠政策驅(qū)動(dòng)。若相關(guān)污染危害性大、且政府已訂立相關(guān)目標(biāo)，即使目前沒有明確盈利模式，但若國(guó)外、以及我國(guó)過往污染防治中存在類似政策手段可解決“盈利模式”問題，相關(guān)“盈利模式”有望最終得到解決。

　　2.2、“十三五”目標(biāo)包括修復(fù)1000萬畝農(nóng)地，盈利模式有望跟進(jìn)。

　　“十三五”規(guī)劃綱要草案提出 100 個(gè)重大工程，包括開展 1000 萬畝耕地修復(fù)和 4000萬畝被污染耕地的風(fēng)險(xiǎn)管控。以耕地修復(fù) 5 萬元/畝修復(fù)費(fèi)用計(jì)算，1000 萬畝耕地修復(fù)在“十三五”期間的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá) 5000 億元，考慮其他修復(fù)需求，土壤修復(fù)平均年市場(chǎng)空間有望超過 1000 億。根據(jù)《2015 中國(guó)土壤修復(fù)發(fā)展白皮書》，2015 年全國(guó)土壤修復(fù)合同簽約金額為 21.28 億元，即使考慮不同數(shù)據(jù)口徑，土壤修復(fù)目前市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)均在 100 億以下，土壤修復(fù)政策目標(biāo)已定，未來有望迎來高速增長(zhǎng)。 中國(guó)目前土壤污染問題嚴(yán)重，在十三五已提出土壤修復(fù)明確目標(biāo)同時(shí)，盈利模式有望跟進(jìn)。

　　2.3、確保資金來源：積極財(cái)政政策與新模式值得期待

　　高政策目標(biāo)下需要確保修復(fù)資金來源。由于十三五政策目標(biāo)提出修復(fù) 1000 萬畝農(nóng)地，根據(jù)我們測(cè)算相應(yīng)市場(chǎng)空間有望達(dá)到 5000 億級(jí)別，土壤修復(fù)市場(chǎng)有望盈利高速增長(zhǎng)，但同時(shí)巨大資金需求也需要政策支持。積極財(cái)政政策與新模式值得期待。我們認(rèn)為，一方面，積極財(cái)政政策值得期待，另外一方面，未來如借鑒美國(guó)超級(jí)基金模式發(fā)展中國(guó)版“超級(jí)基金”，或是通過PPP 模式解決資金來源，均值得期待。

　　積極財(cái)政政策有望支持土壤修復(fù)項(xiàng)目。目前我國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)增速下行壓力，而根據(jù)李克強(qiáng)總理 2016 年政府工作報(bào)告，我國(guó) GDP 增速目標(biāo)在 6.5%到 7.0%。由于我國(guó)過往經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中投資起到相當(dāng)大的作用，若不能對(duì)投資端進(jìn)行托底，將難以保證經(jīng)濟(jì)增速。投資端主要由房地產(chǎn)、制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面構(gòu)成，通過采用積極的財(cái)政刺激政策，拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將能為投資起到重要支撐。而目前在我國(guó)其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步完善的情況下，環(huán)保，特別是土壤修復(fù)財(cái)政支出值得期待。

　　“土十條”落地實(shí)施 土壤修復(fù)萬億盛宴開啟