5月15日，統(tǒng)計(jì)局公布2017年1-4月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體以穩(wěn)為主。由于基建、房地產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，配合“地條鋼”清除，今年上半年建材市場(chǎng)供需形勢(shì)明顯好于板材市場(chǎng)，建材生產(chǎn)企業(yè)盈利豐厚。不過(guò)，樓市調(diào)控效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，同時(shí)金融體系流動(dòng)性趨緊，企業(yè)融資成本有所抬升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并不是一片向好，下半年鋼材(3058,75.00,2.51%)需求增長(zhǎng)動(dòng)力不足。

    基建、房地產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，支撐鋼市旺季需求釋放

    2017年1-4月房地產(chǎn)投資增速加快，基建投資延續(xù)快速增長(zhǎng)，疊加施工旺季，利好建筑鋼材需求。2017年1-4月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.3%，增速持續(xù)四個(gè)月提高。同期，基建投資同比增長(zhǎng)23.3%，較1-3月微降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

    主要用鋼制造業(yè)冷暖不一，整體產(chǎn)出增長(zhǎng)平穩(wěn)，2017年1-4月制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.3%，增速較1-3月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍高于2016年全年。其中，通用、專用機(jī)械產(chǎn)出平穩(wěn)增長(zhǎng)，增速均在10%以上，工程機(jī)械需求尤其旺盛。

    不過(guò)，4月汽車產(chǎn)銷降溫明顯，造船業(yè)新接訂單低迷。4月汽車產(chǎn)銷分別同比下降1.91%和2.24%，主要是購(gòu)置稅減征刺激效應(yīng)減弱。由于全球造船業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇疲弱，1-4月我國(guó)新承接船舶訂單量665萬(wàn)載重噸，同比下降51.8%。

    整體來(lái)看，在房地產(chǎn)、基建投資拉動(dòng)下，配合“地條鋼”清除行動(dòng)，4月至今國(guó)內(nèi)建材市場(chǎng)供需形式仍好于板材市場(chǎng)，也導(dǎo)致螺紋鋼與熱卷價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

    樓市調(diào)控效應(yīng)漸顯，財(cái)政收支增速回落，下半年鋼材需求增長(zhǎng)動(dòng)力逐步減弱

    僅2017年4月，全國(guó)就有50多個(gè)城市發(fā)布了70余次樓市調(diào)控政策，具體包含了限購(gòu)、限貸、限價(jià)、限售、限商。2017年1-4月全國(guó)商品房銷售面積同比增長(zhǎng)15.7%，增速持續(xù)兩月放緩。考慮到銷售端傳導(dǎo)至投資端需要幾個(gè)月時(shí)間，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)投資增速將逐步回落。

    2017年1-4月基建投資29789億元，同比增長(zhǎng)23.3%。其中，公共設(shè)施管理業(yè)投資14577億元，同比增長(zhǎng)28.4%；道路運(yùn)輸業(yè)投資8611億元，同比增長(zhǎng)24.6%。可以說(shuō)，基建投資主要由這兩大塊拉動(dòng)。

    不過(guò)，在道路運(yùn)輸業(yè)中占大頭的公路，2017年政府工作目標(biāo)計(jì)劃完成公路投資1.65萬(wàn)億元，與2016年計(jì)劃不變（2016年實(shí)際完成投資1.78萬(wàn)億元）。2017年1-4月，全國(guó)公路投資0.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33%，主要是上年同期基數(shù)較低，后期公路投資增速將逐步放緩。

    與此同時(shí)，為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，5月份六部委發(fā)文規(guī)范地方政府舉債融資行為。且在央行貨幣政策中性穩(wěn)健、減稅降費(fèi)效應(yīng)顯現(xiàn)下，M2增速及財(cái)政收支增速繼續(xù)放緩，難免會(huì)影響到基建項(xiàng)目資金。

    整體來(lái)看，下半年房地產(chǎn)、基建投資增速均可能出現(xiàn)回落，加上民間投資積極性仍不高，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資增速仍有回落空間，一季度或成全年高點(diǎn)。考慮到2016年樓市去庫(kù)存明顯，銀行信貸資金脫虛向?qū)崳掳肽旯潭ㄙY產(chǎn)投資增速回落幅度也不大，全年房地產(chǎn)投資仍有望低增長(zhǎng)，基建投資增速或低于20%。

    二季度國(guó)內(nèi)鋼材需求因季節(jié)性因素逐月減弱

    二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或以穩(wěn)為主，鋼材需求主要因季節(jié)性因素逐月減弱，不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下滑。同時(shí)，出于對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，以及借債成本攀升，中間商及終端用戶均按需采購(gòu)，不敢盲目大批量囤貨。

    盡管國(guó)內(nèi)“地條鋼”得到集中清除，但是長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)迅速填補(bǔ)供應(yīng)缺口，導(dǎo)致全國(guó)粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。2017年4月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量242.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.5%。由于5月份環(huán)保巡查以及地條鋼專項(xiàng)督查，導(dǎo)致部分地區(qū)鋼廠停產(chǎn)待檢，加上高溫雨季來(lái)臨前，下游工地需求尚可，5月上半月鋼市供需壓力不大，鋼價(jià)整體呈現(xiàn)高位震蕩。

    臨近6月份，高溫暴雨天氣將至，不利于戶外施工。盡管上周（截至5月12日）鋼廠及社會(huì)鋼材庫(kù)存繼續(xù)下降，但降幅明顯收窄，預(yù)示下游采購(gòu)力度逐步減弱。同時(shí)，據(jù)筆者測(cè)算，當(dāng)前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤(rùn)600元/噸以上，預(yù)計(jì)5月下旬開(kāi)始鋼廠將積極復(fù)產(chǎn)。筆者維持5月中下旬鋼價(jià)高位震蕩后有下行壓力的觀點(diǎn)不變。