動力煤價格持續高位之時，各方訴求的“博弈”也更加深入。供需緊平衡的基本面短期難以改觀，但政策部門保障用電供應的決心也堅定不移，預計在到達各方可接受的平衡點之前，多頭或許仍保有優勢。

　　分析人士表示，當前限價政策和市場博弈的核心關鍵在于，在短期供需矛盾沒有完全解決的情況下，通過大型煤炭集團承擔虧損來為煤炭市場進行降溫的方式是否可以持久。

　　煤價維持高位

　　二季度以來，動力煤期貨整體維持攀升勢頭，本周三主力1809合約沖高至652.6元/噸新高后小幅回調盤整，截至昨日收盤，收報643元/噸。

　　受煤炭價格上漲帶動，近期A股煤炭板塊也有所表現。Wind數據顯示，中信一級行業煤炭指數從上周五的1689.28點漲至本周四的1716.40點。在所有成分股中，新集能源、山西焦化、露天煤業、兗州煤業四只股票5日之內漲幅在5%，其中新集能源5月9日以來累計漲幅為8.41%.“近期由于歷時一個月的第一批中央環境保護督察‘回頭看’已于5月底全面啟動，部分主產區煤礦停產限產，督察對于煤炭資源供給的抑制逐漸顯現出來。同時‘迎峰度夏’需求旺季將至，下游需求預期向好，動力煤現貨價格不斷上漲。”興證期貨研究發展部總經理助理、大宗商品研究總監林惠告訴中國證券報記者。

　　不過，在價格持續上漲一段時間之后，煤價漲幅開始縮窄。

　　根據易煤研究院數據，截至6月13日，北方港5000K0.8S市場煤主流成交均價為612元/噸，環比上漲2元/噸。5500K0.8S市場煤主流成交均價在702元/噸，環比上漲4元/噸；長江口區域，5000K0.8S市場煤主流成交均價為659元/噸，環比上漲4元/噸。5500K0.8S市場煤主流成交均價在731元/噸，環比上漲2元/噸。

　　易煤研究院研究員張飛龍表示，隨著北方港口5500K煤種突破700元/噸，下游對高價煤抵觸情緒有所加強。在日耗持續回落背景下，長協量基本能夠滿足電廠日常消耗。因此，整體補庫節奏有所放緩。5月中下旬以來，長協量持續快節奏發運成效顯著。近期環渤海主要港口庫存整體快速增加，而長江口區域整體庫存水平再度攀至近年新高，中間環節庫存持續走高也對煤價形成一定壓制。

　　同時，近期市場傳言華南地區進口煤即將放開，福州、廣州港通關加速，電廠直達進口煤通關時間縮短到7天左右。

　　“雖然后續經多方考證，僅廣州新沙有一定通關便利，但對于市場抑價情緒有明顯提振，終端在政策未明的背景下觀望情緒加重，對市場煤僅維持剛性采購，一定程度上打壓了價格持續高漲的勢頭。”張飛龍說。

　　穩價政策效果尚待觀察

　　在煤價高位盤整之際，旨在穩定煤價的調控政策和市場基本面之間的博弈也成為左右煤價走勢的焦點，任何一方取得優勢就可能改變煤價的趨勢性走勢。

　　煤價走高的核心驅動力之一是下游電廠需求持續增加。據中電聯數據，今年1月-4月，全國全社會用電量21094億千瓦時，同比增長9.3%，增速比上年同期高了2.6個百分點。在用電需求大幅增長的情況下，保證發電企業得到合理的煤炭供應，從而保證社會用電供應穩定一直是政策部門關注的重點。

　　2016年底國家發改委、中國煤炭工業協會、中國電力企業聯合會、中國鋼鐵工業協會聯合簽署的《關于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》中明確，動力煤價格的綠色區間為500元/噸至570元/噸。因此，5月下旬以來，發改委等政策部門以及行業協會等多次發聲穩定煤價。

　　相關政策也得到了大型煤炭企業的回應，據報道，6月8日晚間國家能源集團表示將外購煤長協價格控制在600元/噸以內，全力穩定煤炭市場形勢、保障社會用煤安全。

　　目前大秦線、朔黃線基本保持滿負荷運作，同時鐵路運力也在逐漸向長協煤傾斜，“保供、保運”工作不斷推進。另據市場消息，目前伊泰、蒙泰、滿世、興隆、聚祥、九赫等地方重點煤炭企業已在上游組織平價煤炭近300萬噸，將以接近長協的價格投放環渤海港口市場，滿足電力企業迎峰度夏需求，實現“煤電共贏”，共同維護沿海煤炭市場的平穩運行。

　　多位市場人士表示，由于擔心穩價政策加強，目前市場存在一些悲觀情緒，漲價預期受到抑制。

　　不過，穩價政策效果仍然需要觀察。

　　興業期貨黑色分析師魏瑩表示，要想引導煤價合理回歸，僅靠目前公布的降價措施仍較難達到目標，需要實質性增加供應措施配合。

　　供需短期恐難平衡

　　業內人士分析，雖然大型煤企帶頭下調價格一定程度上抑制了市場的看漲氛圍，但由于環保風暴來襲導致主產區煤炭產量受到抑制，加上馬上進入“迎峰度夏”用煤高峰期，隨著6月下旬氣溫升高，下游電廠對動力煤仍有較強的剛性需求，預計短期之內供需仍難平衡。

　　“當前環保、安全檢查均將對煤炭供給產生一定的抑制作用，對煤炭價格形成利好。同時，鐵路運力不足也時時刻刻困擾著煤炭供求，目前鐵路運輸形勢難言樂觀，對市場煤價格產生支撐。再者，煤炭進口政策將明顯影響供求關系，收緊煤炭進口措施也會對煤炭價格起到利好作用。”林惠表示。

　　張飛龍認為：“雖然近期政策多方發力，長協供給力度加強，促使短期市場表現平穩，但綜合市場整體情況來看，對后市供給形勢依舊保持偏緊預期。”

　　張飛龍表示，雖然近期長協供給力度加強，但也僅能保證沿海六大電廠日常消耗。從前面沿海六大電廠庫存最新庫存數據可以看到，同比增量并不明顯。而6月中旬歷來是煤炭行業旺季前集中補庫的傳統時間節點，隨著國內沿海地區雨勢退去，下游在旺季臨近背景下勢必放開價格限制，加強采購力度。

　　同時，6月11日起，環境部針對涉氣企業啟動新一輪大氣強化督查，持續到2019年4月，環保高壓常態化已成定局，國內“三西”主產地受限產能短期釋放難度較大，多地出現車等煤現象。在此背景下，進一步推升了產地價格的上漲，雖有神華、陜煤帶頭降價引導市場，但近期產地整體價格上調幅度依舊在5-10元/噸左右，隨著價格傳導，對于港口市場煤價也將形成支撐。

　　此外，雖然進口煤方面近期市場傳言甚囂，但依舊沒有明確政策表明將徹底放開限制。在政策未明的背景下，國內主要進口商操作多表現謹慎，從進口煤20-30天的采購周期來看，即便放開，在近期下游補庫需求陸續釋放背景下也或難起到調節穩定市場作用。