期貨市場回顧本周塑料期貨1809合約回調(diào)至9250附近后震蕩反彈，最高逼近9500，隨后小幅回落，截至7月26日，期價收于9430，下跌20，跌幅0.21%，持倉量增加9622手至277524手，成交量增加至154046手。石化庫存降至較低水平，部分大區(qū)上調(diào)出廠價，提振現(xiàn)貨市場心態(tài)，但是下游需求啟動緩慢，石化裝置開工率提升，貿(mào)易商庫存出現(xiàn)上升，出貨意向增強，資金做多熱情下降，打壓期價小幅下滑。

現(xiàn)貨市場行情回顧

　　本周國內(nèi)PE市場呈現(xiàn)上漲行情。周初線性期貨連續(xù)走強，現(xiàn)貨市場交投氣氛向好，加之石化企業(yè)陸續(xù)上調(diào)出廠價，現(xiàn)貨市場報價紛紛走高。而周中后，期貨震蕩走弱，且下游對高價原料抵制情緒漸顯，工廠采購積極性減弱，貿(mào)易商出貨緩慢，現(xiàn)貨市場部分報價出現(xiàn)小幅回落，其中華北市場7042主流報9400-9550元/噸。

基本面分析

石化裝置開工率由降轉升

　　石化檢修高峰結束后，7月份石化裝置開工率提升緩慢，維持在87%-91%區(qū)間徘徊，不過從石化裝置檢修統(tǒng)計表（表1）中看出，部分檢修裝置將陸續(xù)開車，而新增大修裝置有限，石化裝置開工率存在反彈預期，目前已升至93.8%，突破前期震蕩區(qū)間，而下游終端需求啟動緩慢，進口沖擊壓力仍在，港口庫存仍處于相對偏高位置（華東地區(qū)尤為明顯），供應面對期貨利好支撐有限。

石化聚烯烴庫存下降

　　進入7月份，雖然石化檢修高峰結束，但是裝置開工率較6月底增幅有限，維持在87%-91%區(qū)間波動，而下游需求較6月份有所好轉，導致石化聚烯烴庫存壓力緩解，維持65-75萬噸區(qū)間震蕩，目前降至64.5萬噸附近，處于較低水平。不過后期石化裝置開工率存在上升預期，下游需求啟動低于市場預期，期現(xiàn)價差縮窄，套保商投機積極性下降，特別是進口壓力仍在（1、港口庫存處于偏高水平，華東地區(qū)尤為明顯；2、進口貨源存在競價優(yōu)勢），預計石化聚烯烴庫存繼續(xù)下跌空間不大，維持60-70萬噸區(qū)間震蕩，對期價仍有利好支撐，但是有所減弱。

石化成本利潤得到修復

　　從7月初開始國際油價重心出現(xiàn)下移，布倫特從79美元/桶附近一度跌至71美元/桶附近，目前反彈至74美元/桶附近，通過圖中可以看出，PE石化成本在8300元/噸附近，目前期價在9400附近，按這個價格來算的話，石化利潤在1100元/噸左右，石化利潤縮水有所修復，前期由利潤修復支撐帶動的上漲行情基本走完。

　　現(xiàn)貨升水期貨，不過價差縮窄，以華北地區(qū)為例，目前石化中油華北7042出廠價在9550元/噸，市場主流報9400-9550元/噸，煤制7042報價略低，現(xiàn)貨升水期貨70元/噸左右。現(xiàn)貨方面，石化裝置開工率回升，下游終端需求利好改善有限，以及進口供應壓力仍在，石化庫存下降速度放緩，尤其是石化出廠價上漲乏力，抑制現(xiàn)貨市場報價漲幅，盡管現(xiàn)貨升水期貨，但是價差縮窄，對期價利好支撐減弱。

　　成交量同步增加，顯示空頭力量占優(yōu)，PE現(xiàn)貨供需面利好減弱，預計期貨仍有調(diào)整風險，不過石化庫存處于低位，而且挺價意向明顯，抑制期價下跌空間，前期9500附近空單可謹慎持有，關注9300-9350區(qū)間支撐，如有支撐，可入場做多。上漲幅度取決于下游終端需求恢復情況，石化裝置開工率上升明顯，如果下游需求啟動緩慢，石化庫存很難延續(xù)低位水平，而且進口壓力仍在，抑制期價上漲空間