由中國物流與采購聯合會調查、發布的2018年11月中國大宗商品指數為99.6%，跌至近9個月以來的最低點。各分項指數中，供應指數和銷售指數自高位回落，庫存指數繼續上升，價格指數明顯下降。


　　從11月數據的變化情況來看，當前國內大宗商品市場供需有所失衡，商品庫存持續積壓，市場下行壓力加大。預計12月國內大宗商品市場需求會進一步萎縮，商品價格進一步趨弱向下。


　　部分商品生產減少，商品整體供應增速出現回落


　　11月，大宗商品供應指數自10月的近5個月高點回落，為101.5%，較10月回落3個百分點，顯示隨著利潤下降及限產政策正式實施，部分商品生產減少，商品整體供應增速出現回落。各主要商品中，11月原煤和有色金屬供應量出現回落態勢，鋼鐵、鐵礦石、化工和汽車供應量雖有所增加，但增速出現回落，成品油供應量受產量增長的影響而有所增加。


　　鋼鐵供應增速持續下滑。11月份，鋼鐵供應量較10月增加0.3%，增速較10月減緩3.5個百分點，連續兩個月出現減緩態勢。從鋼廠生產情況來看，11月初，江蘇地區鋼企為迎接上海進口博覽會召開，以及滿足秋冬季環保達標要求，沙鋼、中天、永鋼等多家鋼企積極響應，進一步加大減產減排力度，部分鋼廠限產力度達到50%~60%。11月以來霧霾天氣頻發，多省開展相應減排措施。另外，受11月國內鋼價大幅暴跌，尤其板材鋼企早已跌破成本線，近期新鋼、天鋼、萊鋼、安鋼等多家鋼企安排減產檢修，國內高爐開工率持續小幅回落，導致鋼鐵產量不斷下降。11月鋼鐵行業PMI生產指數為47.6%，環比下降8.1個百分點，為3月份以來的最低。10月份我國粗鋼日均產量266.29萬噸，較9月份下降1.19%，但依然處于今年相對高位。當前國內鋼廠庫存統計已連續4周累庫，后期鋼廠減產檢修安排相應增多，預計12月份國內鋼鐵總體供給量繼續收縮。


　　煤炭供應有所減少。11月份，原煤供應量較10月減少3.8個百分點，顯示煤炭整體供應有所下降。進入9月份之后，產煤省份環保檢查力度加大，煤炭產量整體受到一定影響，部分中小煤礦產量受到一定影響，市場供應整體受限。預計后期國內煤炭供應仍有所下降。據國家統計局數據顯示，10月份，國內原煤產量為30512.1萬噸，較9月份減少0.3%。同比增幅增大的主要原因是去年同期產量比較低，而環比產量下降的原因還是受安全及環保因素影響。另據海關數據顯示，我國10月份進口煤炭2307.9萬噸，環比下降8.19%。產量疊加進口量下降，11月份國內煤炭供應量有所下降。


　　成品油供應繼續增加。11月份，國內成品油供應指數為106.8%，指數連續兩個月上升，顯示國內成品油供應繼續增加。據國家統計局數據顯示，10月份，國內原油加工量為5278.4萬噸，較9月份增加2.8%。其中，10月國內汽油產量為1239.8萬噸，環比增加5.8%，同比增加6.3%；國內柴油產量為1492.6萬噸，環比增加2.7%，同比減少9.2%。1~10月，國內柴油產量累計為14761.9萬噸，同比減少2.6%。縱觀后市，12月份國內主營煉廠并無開工檢修計劃，不過年底煉廠追求終端利潤，加之10月中下旬開啟的外盤跌勢，均為年底煉廠利潤完成的阻礙。預計煉廠原油加工量將有所減少，繼而打壓汽、柴油產出，后期國內成品油供應或將有所下降。


　　商品庫存仍在積聚，終端需求淡季回落


　　11月份大宗商品銷售指數為96.8%，跌至2017年5月份以來的最低水平，顯示市場淡季來臨，大宗商品市場終端需求和前期相比出現明顯下降。在各主要商品中，除原煤和成品油銷售量有所增長，且成品油銷售增速回落，其余品種均出現明顯下滑的態勢。


　　商品庫存仍在積聚。11月份，大宗商品庫存指數為102.5%，指數雖較10月回落0.5個百分點，但仍為近8個月的第二高點。從11月指數的變化情況來看，雖然11月商品供應增速放緩，但在消費端進入傳統淡季后，商品庫存繼續出現積壓，市場庫存壓力持續加大。各主要商品中，除有色金屬庫存有所下降，其余品種均呈現增長態勢，且除原煤庫存增速有所回落，其他品種庫存增速均有所增加。


　　綜合來看，11月份，國內大宗商品市場淡季特征顯現，終端需求季節性回落，市場供需有所失衡，庫存持續積聚，商品價格整體下跌。進入12月份，需求淡季回落的局面仍將延續，雖說當前商品生產整體已進入下降通道，但后期如果減產幅度達不到預期，市場供需失衡的矛盾將會進一步加深。目前，國內制造業下行壓力不容忽視，另外受年末資金緊張因素影響，預計后期商品價格繼續回落。