2018年資管行業迎來統一監管標準，在嚴監管態勢不變和國內股市持續低迷等因素的作用下，國內資管行業一路走來并不平靜。期貨資管作為其中的一員，2018年的表現也不盡如人意，盡管不少期貨公司的目標是“保穩就好”，但實際上，期貨資管業務整體規模仍在下滑，全年管理規模下降超過30%。

　　雖然談到資管業務的開展情況，各家期貨公司高管不約而同地感慨不容易，但隨著期貨市場的不斷擴容以及期貨公司轉型發展的成果初現，他們仍對未來期貨資管抱有信心。2018年10月22日，《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》及其配套細則（以下統稱資管新規）發布實施。展望2019年，期貨資管行業將在新規的指導下加快轉型，一些在商品和衍生品上擁有較好自主管理能力的期貨公司，或在與商業銀行理財子公司的合作中再次迎來大發展機會。

　　嚴監管下資管規模下滑明顯

　　2018年期貨資管運作情況如何？從期貨公司資管業務管理規模看，雖然2018年6月至8月管理規模有回暖跡象，但仍處在下滑趨勢中。中基協最新數據顯示，截至2018年11月底，證券期貨經營機構私募資管業務管理資產規模合計23.38萬億元，其中，期貨公司資管業務管理資產規模1429億元。與2017年年末相比，2018年期貨公司資管業務規模整體縮減超過30%。“隨著分級產品陸續到期，銀行委外和一些金融機構的資金不再投資，公司資管規模從最高的三十四億元下滑到數億元。”一家期貨公司資管負責人表示。

　　記者對中基協“期貨公司資管產品備案信息公示”中2018年（截至12月14日）完成備案的期貨公司資管產品進行了統計整理。據初步統計，2018年，95家期貨公司（含期貨公司資管子公司）共備案510只資管產品，設立規模139.42億元，單只產品平均規模2733.74萬元，而2017年全年期貨公司共備案1601只資管產品。

　　從整個行業看，期貨公司資管收入漲跌互現。此前，記者梳理掛牌新三板期貨公司半年報發現，雖然有4家公司資管業務收入同比下滑，但也不乏“黑馬”，海航、邁科、創元等期貨公司資管收入大幅增長。作為行業龍頭，永安期貨2018年三季度財報顯示，資管收入為636.11萬元，遠超2017年同期水平。

　　實際上，對于期貨資管規模的下滑，不少期貨公司高管表示，這與資管行業嚴監管環境有密切的關系。“2018年確實是期貨公司資管業務發展比較困難的一年，受資管行業整體監管趨嚴的影響，短時間內期貨資管難有大的發展。”中信期貨總經理方興如是說。

　　為規范金融機構資產管理業務，2018年4月27日，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局聯合印發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》。與此同時，各地方證監局也陸續開展轄區內期貨經營機構抽查、自查、專項檢查等各類檢查工作。從各地方證監局已公布的對期貨公司責令改正監管措施的決定來看，資管業務成為主要整改對象。

　　廣發期貨董事長趙桂萍認為，受資管新規的影響，各家期貨公司都在規范自身資管業務、梳理產品線，雖然有個別公司資管業務收入增長，但行業整體難有亮點。

　　“2018年資管環境不樂觀，資管新規下半年落地，因此期貨資管在各個方面都進展很慢。”瑞達期貨董事長林志斌表示，資管新規落地前，期貨資管產品設計、成立、發售都受到了較大影響，期貨資管行業產品發售速度放緩。

　　在林志斌看來，股市波動加劇，令許多公募和私募產品2018年收益較差，使得市場對資管產品的認購熱情大幅下降。“低迷的市場使投資者信心受到打擊，無論投向一級或二級市場都難有好的收益。從國內資管產品收益情況看，CTA策略可能是唯一實現正收益的。”林志斌說。

　　轉型的關鍵是打造核心競爭力

　　雖然大多數期貨公司資管規模出現下滑，但大家都在積極轉型，對未來期貨資管行業發展并不悲觀。

　　“由于以前有一部分資管通道業務，近年公司的資管規模是下降的。按照資管新規的要求，期貨資管要逐步向主動管理轉型，我們對此是有信心的。”新湖期貨董事長馬文勝表示，通過近幾年培養和引進人才，公司資管主動管理能力日益增強，資管團隊也逐步成熟，這將是公司2019年資管業務的主要發力點。

　　趙桂萍認為，從近兩年期貨資管行業總體轉型的情況看，專業人才隊伍并不穩定。“無論是團隊建設還是投資能力提升，期貨資管都需要時間。一些成熟的資管人才容易流失，轉向證券、基金等資管機構。”她認為，穩固現有人才隊伍是期貨公司資管業務2019年的工作重心之一。

　　方興則認為，在培養投研隊伍的同時，產品營銷能力也是期貨公司向主動管理轉型過程中需要強化的，“可以通過與銀行等金融機構合作，拓展營銷渠道”。

　　除自主管理外，與外部投顧或金融機構合作也是期貨資管的轉型方向。馬文勝表示，目前公司已發掘一批在CTA策略方面具有競爭力的私募機構，隨著期貨市場品種的完善和容量的擴張，相信上述兩種期貨資管轉型方向都有較好的發展空間。

　　趙桂萍也表示，聚焦商品期貨市場，在CTA上發力，更有利于發揮期貨公司自身優勢。“無論證券投資還是固收投資，都不是期貨公司的長項，也難以形成競爭力。商品期貨資管也不應盲目追求規模，而要注重產品表現和業績，打造精品資管。”她說。

　　在財富管理規范發展的大背景下，林志斌看好期貨資管的市場發展潛力,“從期貨公司主要業務板塊看，期貨公司只有在資管和風險管理等創新業務方面發揮特色，才能在市場中實現差異化競爭，瑞達期貨將立足資產管理業務，以此作為著力點尋求突破，反哺經紀業務”。

　　值得一提的是，隨著2018年年底銀保監會發布實施《商業銀行理財子公司管理辦法》，預計2019年將迎來更多商業銀行理財子公司。這些公司成立初期，或在期貨類資產投資管理方面有欠缺，一些在商品及金融衍生品上擁有較強自主管理能力的期貨公司，將迎來與商業銀行理財子公司合作的大好機會。