春節(jié)后*交易日，大盤(pán)走勢(shì)強(qiáng)勁，滬市漲35.67點(diǎn)至2653.9點(diǎn)，深市漲3.06%至7919.05點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板漲44.83點(diǎn)至1316.10點(diǎn)。而去年12月下旬至今，WTI漲幅已超10美元/桶，目前徘徊在50美元/桶上方?；久婵矗_(kāi)市兩日以來(lái)，西北主要甲醇企業(yè)出貨尚可，多在上萬(wàn)噸，而山東等地下游企業(yè)補(bǔ)貨配合，加之春檢及烯烴恢復(fù)刺激，我國(guó)局部甲醇市場(chǎng)試探性走高。據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，其中陜、內(nèi)蒙古地區(qū)較節(jié)前漲50元/噸至1900—1930元/噸，山東北部漲20元/噸，江蘇漲20—40元/噸。

　　春季檢修即將開(kāi)始

　　天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，我國(guó)甲醇裝置春季檢修即將開(kāi)始。據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，3—4月我國(guó)內(nèi)地涉及檢修產(chǎn)能超千萬(wàn)噸，其中80%左右集中在西北地區(qū)，陜西、內(nèi)蒙古居多，包括內(nèi)蒙古金誠(chéng)泰30萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃3月下旬起檢修約20天，中煤遠(yuǎn)興60萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃3月初起檢修1個(gè)月左右，內(nèi)蒙古東華60萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃3月中起檢修約1個(gè)月，陜西榆林凱越60萬(wàn)噸/年裝置3月底有檢修計(jì)劃。另外，內(nèi)蒙古久泰100萬(wàn)噸/年、內(nèi)蒙古榮信90萬(wàn)噸/年、內(nèi)蒙古新奧120萬(wàn)噸/年裝置在4月皆有檢修計(jì)劃。除此之外，5—6月上海、青海等地部分裝置亦有檢修計(jì)劃。內(nèi)地供應(yīng)預(yù)期減少對(duì)MA盤(pán)面或形成一定支撐。

　　內(nèi)地套利開(kāi)啟

　　去年國(guó)外進(jìn)口相對(duì)有限，港口價(jià)格高企，內(nèi)地套利長(zhǎng)時(shí)間開(kāi)啟，但進(jìn)入四季度，歐美股市暴跌，原油持續(xù)下滑破位（WTI進(jìn)入4時(shí)代，布倫特跌至5附近），化工板塊周期性下挫，甲醇期貨持續(xù)大幅下滑（MA主連10月15日*高3525點(diǎn)，單邊下滑至12月4日的2300點(diǎn)，37個(gè)工作日時(shí)間跌幅達(dá)1225元/噸），加之聯(lián)泓、陽(yáng)煤以及江蘇斯?fàn)柊頜TO裝置降負(fù)，浙江興興、中原乙烯MTO裝置停車(chē)，伊朗再度被制裁（能源類(lèi)），外盤(pán)套利恢復(fù)，港口庫(kù)存逼近歷史高位，沿海市場(chǎng)*走跌，*內(nèi)地全線(xiàn)下滑，套利窗口關(guān)閉。隨后隨著原油的觸底反彈，MA主連底部形成，MA1905預(yù)期相對(duì)不錯(cuò)，期貨振蕩走高，帶動(dòng)港口市場(chǎng)堅(jiān)挺。今年1月下旬以來(lái)，內(nèi)地套利窗口再度開(kāi)啟，部分業(yè)者心態(tài)受一定支撐。

　　期現(xiàn)套利依舊存在

　　去年12月下旬起原油開(kāi)始反彈，進(jìn)入今年2月WTI*高達(dá)到55.26美元/桶，漲幅達(dá)12.73美元/桶。宏觀面支撐，加之業(yè)者對(duì)5月預(yù)期相對(duì)看好，MA觸底反彈。今年以來(lái)，MA主連*高漲至2598元/噸，較前期低點(diǎn)漲298點(diǎn)。港口現(xiàn)貨在經(jīng)歷前期的宏觀面及基本面打壓后，目前有所反彈，但盤(pán)面套利已經(jīng)保持2個(gè)月之久（這在去年鮮有出現(xiàn)），不少企業(yè)期現(xiàn)操作近來(lái)相對(duì)較多。值得注意的是，外盤(pán)開(kāi)始倒掛，進(jìn)口創(chuàng)歷史新高，港口庫(kù)存持續(xù)攀升。

　　據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，Natgasoline得克薩斯州的175萬(wàn)噸/年目前處于停車(chē)狀態(tài)，伊朗marjan石化165萬(wàn)噸/年裝置12月中旬停車(chē)后，當(dāng)月下旬再次因故障停車(chē)，卡塔爾99萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃2月底起檢修近兩個(gè)月，馬來(lái)西亞石油化工一套170萬(wàn)噸/年裝置春節(jié)期間停車(chē)，目前尚未恢復(fù)，傳聞其66萬(wàn)噸/年裝置3月底有檢修計(jì)劃，阿曼OMC的105萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃2月底起檢修3周左右。另外，ZPC伊朗165萬(wàn)噸/年裝置亦有停車(chē)檢修2周的計(jì)劃，后期看國(guó)外供應(yīng)趨于偏緊。

　　目前多數(shù)港口一手商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，外盤(pán)開(kāi)始倒掛。但據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2019年1月我國(guó)甲醇進(jìn)口量或高達(dá)86萬(wàn)噸左右，創(chuàng)歷史單月新高，雖2月略有減少，但港口庫(kù)存已經(jīng)攀升至歷史高位，總量超百萬(wàn)噸。港口風(fēng)險(xiǎn)較大，建議及時(shí)關(guān)注。





　　圖為港口庫(kù)存變化

　　中美談判繼續(xù) 關(guān)注原油及盤(pán)面

　　目前距離3月1日中美經(jīng)貿(mào)談判結(jié)束時(shí)間還有半個(gè)月。據(jù)悉，美方代表團(tuán)已于中國(guó)農(nóng)歷新年后第一個(gè)工作日（2月11日）抵達(dá)北京，先舉行了副部級(jí)磋商，其后在2月14日至15日中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)中方牽頭人劉鶴將與美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤、財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商。雙方將在不久前華盛頓磋商基礎(chǔ)上，就共同關(guān)注問(wèn)題進(jìn)一步深入討論。中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)發(fā)酵，雙方之間的談判將對(duì)原油、甲醇期貨等形成一定影響。同時(shí)，美元對(duì)人民幣匯率亦將受到影響，從而波及進(jìn)口。

　　總體看，春檢即將開(kāi)始，部分烯烴需求恢復(fù)，且本周上游企業(yè)整體出貨相對(duì)暫可（同時(shí)部分下游適量補(bǔ)庫(kù)）。不過(guò)，原油及期貨走勢(shì)尚不明朗，盤(pán)面現(xiàn)貨操作較多，港口庫(kù)存位居歷史高位，甲醛等下游暫未有明顯恢復(fù)，物流運(yùn)輸車(chē)輛將于本周起陸續(xù)增多，內(nèi)地套利局部空間有所縮小，基差有所收窄。

　　同時(shí)，大連恒力新建50萬(wàn)噸/年甲醇裝置即將于3月正式出產(chǎn)品，故短期我國(guó)甲醇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，繼續(xù)走高缺乏一定有力支撐。中長(zhǎng)期看，甲醇雖有上漲趨勢(shì)，但幅度相對(duì)有限，建議大家謹(jǐn)慎操作，注意控制倉(cāng)位。