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　　北京股商

　　股商視點：輕大盤重個股 結構牛市將延續(xù)

　　長假臨近，大盤在九月份最后一個交易日以紅盤報收，為即將到來的十一長假增添喜慶的氣氛。縱觀全日走勢，滬指高開震蕩，大盤股中，除宏源證券因公司負面因素逼近跌停外，其他權重個股表現平穩(wěn)。市場賺錢效應依舊聚集在小盤股中。傳媒、手游板塊當仁不讓獨領風騷，云計算、移動轉售、互聯網金融、超級電視、通信等信息消費股形成合力集體飆升，受益于此，創(chuàng)業(yè)板指數大漲3.34%再創(chuàng)1368點新高，為三季度行情完美收官。

　　今日匯豐九月PMI數據終值發(fā)布，為50.2低于前值51.2，但仍處于50分水嶺之上。數據公布前后股指變化上來看，投資者反映平靜，絲毫沒有影響主力資金的運作，權重股雖走勢較弱，但多處于重要支撐區(qū)間，一定程度上穩(wěn)定了市場，也就是目前權重股還處于搭臺階段，那唱戲的自然就是小盤題材股。今日泛科技板塊整體大漲，深市17只漲停個股中有15只屬于中小板和創(chuàng)業(yè)板，可見主力路線非常清晰，熱點的活躍、賺錢效應的帶動必然推動市場走出結構性行情，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數更是遠遠強于主板。

　　綜合來看，假日因素及年線引力導致近期震蕩調整，但整體市場格局依舊尚好，震蕩向上是大概率事件。操作上，結構性行情仍將持續(xù)，無論是改革題材股還是新興產業(yè)概念股，都將呈現局部結構牛市。因此操作上投資者要輕大盤重個股，精選個股大膽操作。

　　最后，值此國慶長假來臨之際，北京股商祝投資者朋友們節(jié)日快樂，全家幸福安康！

　　深度直擊：市場第四季度的結構性機會

　　展望第四季度，激情讓位于理性或許產生新的結構性機會，以高成長組合與銀行板塊的流行偏見加以說明。

　　先從市凈率的角度來分析目前高成長組合的流行偏見。其股票的市凈率初篩目標是8倍以上。145家目標企業(yè)中約半數屬于重組類企業(yè)，重組類市凈率拉高一方面是虧的已經一窮二白了，二則炒重組的預期使其市值還往往在10億元以上。剩余的82家公司列為預期高成長組合。在成熟市場中，市凈率長期高于4倍應該是不可持續(xù)的，我們將A股的這一標準再放大一倍。屬于創(chuàng)業(yè)板的公司為45家，約占本組合一半。該組合2012年利潤同比增長41.5%，2012年第四季度、2013年第一季度、2013年第二季度的同比增長率分別為52.8%、46.6%、35.2%，保持了季度持續(xù)快速增長。凈利潤增量合計30.2億元，其中海康威視、云南白藥、國電南瑞、天士力、上海家化五家公司約貢獻了60%。一年來該組合市值增長了99.7%，市凈率由2012年中期的6.6倍增加到10.7倍，估值水平對市值的提升約是盈利能力的2倍。

　　目前，上述五家公司市盈率為40.4倍，其余77家公司為65.2倍。若按PEG指標，前者為1.2倍，后者為1.8倍，一年來的漲幅分別為77%和108%。成長型投資組合內部分化表明，新興產業(yè)空間給予的估值溢價已被過分強調，主題投資的色彩催生了市場的激情歲月。

　　再看不受市場待見的銀行板塊。伴隨著銀行板塊等在6倍以下市盈率和相關上市公司補充資本金的需求，新的投融資工具優(yōu)先股制度呼之欲出了。有別于2008年全球經濟危機等形成的市場整體投資機會，A股目前估值差異僅能理解為結構性的反彈機會，優(yōu)先股制度在上證指數12個月內達到3200點左右也不再具備吸引力。優(yōu)先股的固定股息回報率要求高于債券，但其長期回報不應高于股權回報率。隨著相應標的公司股價回歸到市場普適水平，優(yōu)先股也將不再具備可行性。假設市場估值合理波動范圍為市盈率15倍到20倍，大部分優(yōu)先股的年股息回報率會在8%-10%的水平。以工商銀行為例，目前股價約在4元，假如本輪經濟調整緊縮期頂峰已過，假定未來平均三年的平均eps在0.8元，決定了優(yōu)先股在股價達到8元以下都具備可行性，這種結構性機會必然伴隨資金面的重振。但從A股整體市場來看，年盈利在20億元以上的90余只大盤股除卻了銀行板塊，整體市盈率也高達10.7倍，A股優(yōu)先股長時間將處于小試的狀態(tài)。

　　主力動向：市場資金持續(xù)流入傳媒娛樂行業(yè)

　　今日收盤市場資金流入板塊77家，市場資金流出板塊22家，資金呈現流入態(tài)勢，流入前三名的行業(yè)是：傳媒娛樂、電子信息、商業(yè)百貨；流出前三名的行業(yè)是：金融行業(yè)、充電技術、生物制藥。今日大盤呈現小幅上行的走勢，受到節(jié)假日臨近的影響市場量能持續(xù)萎縮，經過前期調整后短期在年線附近維持小幅震蕩概率較大。板塊方面，傳媒娛樂、電子信息等主流熱點持續(xù)活躍，同時，商業(yè)百貨、農林牧漁等板塊近期逐漸走強。短期主流熱點受市場關注度較深，仍有上行的空間，可逢低適當關注。

　　大盤自2013年08月26日以來，商業(yè)百貨、傳媒娛樂、金融行業(yè)等資金流入較大，目前股指仍處于連續(xù)調整后的修復走勢，市場量能逐漸萎縮，主流熱點傳媒娛樂、電子信息等板塊持續(xù)活躍演繹結構性行情。土地流轉、金改等板塊近期表現活躍。短期若權重板塊不能發(fā)力上行，股指延續(xù)小幅震蕩概率較大，操作上切勿追漲，關注重點仍以低位補漲股為主。

　　板塊機會：環(huán)保題材值得關注

　　今日A股全天維持溫和反彈走勢，上證綜指漲0.68%，深證成指漲0.50%，中小板指收盤漲1.35%，創(chuàng)業(yè)板指大漲逾3%再創(chuàng)歷史新高。

　　板塊方面：文化傳媒股集體飆升，除此之外，土地流轉、互聯網金融、民營銀行、云計算機等概念股也是整體逞強，漲幅居前。同時，保險、航天軍工、煤炭等板塊表現平平，走勢弱于大盤。

　　關注節(jié)能環(huán)保板塊，近日京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治工作會議在北京召開。國家環(huán)保部與北京、天津、河北、山西、內蒙古、山東等六個省區(qū)市政府簽訂大氣污染防治目標責任書。按照目標和行動規(guī)劃，污染治理設施的建設與改造、石化企業(yè)以及另外559家企業(yè)的綜合治理，無疑對環(huán)保企業(yè)，尤其是環(huán)保上市公司構成利好。

　　另外還要關注改革主線題材的“金改”“土改”品種，在城鎮(zhèn)化進程不斷加快的背景下，農村集體用地流轉、宅基地制度改革等話題不斷升溫。中央對于“家庭農場”的重視，“農用地流轉和農用地入市將成為十八屆三中全會的關注點之一，由于距離十八屆三中全會還有一段時間，市場對該板塊還會反復炒作，投資者可持續(xù)關注。

　　操作策略：看輕指數精選個股

　　市場回顧：節(jié)前最后交易日，滬深兩市受上海自貿、土改等前期強勢板塊普遍上漲的帶動，一度快速沖高。但受券商等藍籌板塊表現疲弱的拖累，以及假日效應等多重因素的影響，股指上沖乏力，再度呈現窄幅震蕩的走勢。截止今日收盤，滬指報2174.36點，漲0.68%，成交889.8億，深成指報8514.57點，漲0.5%，成交916.0億。在板塊方面，網絡游戲、互聯網金融、傳媒娛樂、三沙概念、民營銀行等板塊上漲，證券、頁巖氣、智能電網、礦物制品、航空航天等板塊下跌。

　　倉位管理：今天大盤出現了縮量上漲，市場的賺錢效應也非常明顯，而且今天漲停的股票大多數都是前期資金介入明顯的股票，比如潛能恒信、新華傳媒、海南橡膠等等。也正是這些主力資金看好節(jié)后的市場才敢拉升這些股票。所以，短期來看大盤應該是震蕩攀升的格局，投資者可以繼續(xù)參與，但是一定要選對熱點。建議投資者的倉位控制在6成左右。

　　關注板塊：首先可以關注成長股，這里主要是指TMT板塊，TMT產業(yè)是以互聯網等媒體為基礎將高科技公司和電信業(yè)等行業(yè)鏈接起來的新興產業(yè)。TMT行業(yè)的特點是信息交流和信息融合。最近TMT板塊表現非常強勢，投資者可以重點進行關注。另外就是節(jié)能環(huán)保板塊，未來，國家對節(jié)能環(huán)保產業(yè)的支持力度將不斷加強。上個月，國務院下發(fā)《國務院關于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產業(yè)的意見》，對中國節(jié)能環(huán)保產業(yè)的發(fā)展提出規(guī)劃， 另外十八屆三中全會可能有會涉及到該方面的內容，所以該板塊還是具有一定的炒作預期，建議投資者進行關注。

　　操作策略：總的來說大盤應該是震蕩上行的格局，但是當前行情下還是要注意精選個股，如果選錯了個股，指數上漲個股也有可能出現回調。所以，建議投資者逢低關注TMT板塊和節(jié)能環(huán)保板塊。中線方面，我們繼續(xù)看好大盤，中線投資者可以繼續(xù)持股為主。