“對于橡膠我認可長期看空的觀點，但是不認可短期之內還會繼續暴跌的觀點。這個地方，假設不反彈，繼續往下，撐死了10%的空間。”職業投資者胡嘉佳近日接受第一財經日報《財商》采訪時表示。

近期不少工業品在經歷了前期大跌之后出現了“跌不動”的跡象，橡膠作為較為活躍的品種之一，其主力合約1401這兩周來也拉出了兩個漲停板。

橡膠兩周兩度漲停

今年2月以來，橡膠的走勢疲弱異常。以主力合約為例，1401的價格從2月初的27515元/噸下滑至16925元/噸，重挫10590元/噸，跌幅達到38.49%。然而，最近兩周橡膠卻出現了止跌企穩的跡象，分別于7月11日、7月17日拉出漲停。本周三、周四的主力合約1401的成交量更是突破了百萬手。

雖然出現了兩個漲停，但不少業內人士認為橡膠強勢突破的時機仍未到來。

海證期貨研究所所長倪成群告訴記者：“真正啟動的時間窗口還未到來，前段時間是空頭行情的收尾階段，這個位置殺跌只能獲得短期利益。另一方面，市場供需格局決定了橡膠不會是V字形的走勢，空頭行情過去以后不會馬上出現多頭行情，這里需要一個震蕩消化的過程，等待積蓄上去的動力。今年整體是弱過剩，多頭行情在這個位置可以適當參與，但是也不能期望太多。”

從橡膠的自身周期來看，倪成群認為：“橡膠價格有比較明顯的季節性因素，往往市場在6~7月把空頭行情走完，為8~9月的多頭行情做準備，這個規律在過去幾年出現的概率比較高。所以在這個關口，如果市場感覺下游的輪胎廠開工率又符合預期，那么在現在這個相對低位發動反彈的概率就比較高了。”

融亨投資咨詢管理公司總經理張立雄最近的兩次漲停行情都未參與，他也認為時間窗口未到。面對市場的大幅波動，他選擇“看戲”，而他等待的是宏觀經濟政策。

張立雄表示，現在確實是處于低位，但是現貨需求也沒有明顯上來，短期來看這波行情屬于游資炒作，持續性不強。等到三季度過后，市場底部夯實，宏觀經濟政策、行業的利好出現，行情自然會出現。

張立雄提醒投資者，現在橡膠正處于箱體的上軌，大部分資金還是會比較猶豫，這個位置底部還是能逢低做多，但是不宜追高，三季度可在18000元/噸開始布局多單。

保稅區庫存下降

不少分析師還對記者指出，這波市場反彈的背景是保稅區庫存的下降。

數據顯示，4月底以來，青島保稅區橡膠庫存持續出現下降，從歷史高點37.11萬噸下降至33.03萬噸。

“季節性供應旺季且保稅區庫存水平整體依然維持高位，但相對而言去庫存周期已經打開。天膠進口量下滑明顯，保稅區去庫存速度加速，但整體來看供應依然相對過剩。”東興期貨研究員胡冬琦說。

倪成群認為，保稅區庫存加速下滑的原因之一是國內現貨比較便宜，與海外一直處于倒掛狀態，國內貿易商更喜歡采購稅區的老貨。此外，下游重卡銷售情況回暖也是市場信心的基礎，從6月份的數據看，今年上半年整體銷售情況比去年強。

6月我國銷售重卡約7.2萬輛，比去年同期的49786輛大幅增長了44.6%，環比今年5月也只有6.8%的小降（2010~2012年最近3年來，6月份銷量環比降幅都超過10%）。綜合來看，今年上半年，重卡市場累計銷售各類車輛約39.96萬輛，同比增長7.5%，增幅進一步擴大。

熊途末路未走絕

胡嘉佳比較看好這波反彈的高度，認為這波熊市中的反彈可能達到20000元/噸。她認為，第一波的反彈，一般總是跌得多，反彈得也多，像被壓扁了的彈簧。近期橡膠和焦炭強勢引領上漲，正是反彈初級階段的典型特征。

“往往在這個時候，你很容易發現做空已經很難賺到錢了。看看長期圖表，好像還是沒有什么改變，但就是不知道為什么，做空已經很難賺錢了。”胡嘉佳表示，“這個道理也很簡單，拳頭總是要先縮回來，再往下打，才有力道。現在的情況是，拳頭已經伸出去太久太遠了，已經沒什么力氣了，得先縮回來。”

所以，胡嘉佳認可長期看空的觀點，但是不認可短期之內還可以繼續暴跌的觀點。她說：“這個地方，假設不反彈繼續往下，撐死了10%的空間。任何大資金，從建倉到平倉，如果沒有30%以上的利潤，是不會去操作的。因為很可能做出來的行情，自己卻走不掉了。但是，如果從這里反彈，比如說橡膠1401反彈到2萬元，再往下打，那就可能有30%以上的空間，資金才有動力去做這個局。”

中期研究院橡膠研究部研究員陳章柱的觀點與胡嘉佳類似，他說：“橡膠依然處于熊市當中，熊途末路未走絕，末路下跌易反復，做反復莫忘熊途。未來的空間演繹，傾向在13000~21000元/噸。”陳章柱建議投資者等待做空機會，他表示市場的主要壓力位置在18500~19140元/噸，傾向在19000元/噸附近做空，未來的目標位先謹慎看至17500元/噸。

胡冬琦認為就大勢而言經歷萬點跌幅后目前做空意義已相對不大，建議投資者等待價格回調低位做多，短期看反彈阻力在19400元/噸，下方支撐18500、18000元/噸。