目前泰國加工廠的開工率不是很高，一方面是因為原料收購困難，另一方面是現(xiàn)貨市場低迷導(dǎo)致工廠加工后出現(xiàn)虧損，加工廠的采購和生產(chǎn)情緒下降。雖然泰國目前的天膠實際供應(yīng)無法準(zhǔn)確考證，但隨著膠價的下跌，過剩的供應(yīng)端或許已經(jīng)開始出現(xiàn)潛在變化。

7月以來，滬膠主力1401合約延續(xù)今年的熊市格局并不斷創(chuàng)出新低，但自二季度以后，無論從下跌時間還是下跌空間看，均較一季度凌厲的走勢遜色許多。滬膠價格在7月10日下破17000整數(shù)位后，呈現(xiàn)低位減倉的振蕩走勢，無論從技術(shù)角度判斷還是出于產(chǎn)業(yè)供需面的考慮，短期內(nèi)滬膠市場積聚了一定的反彈動能。

供應(yīng)端或許已經(jīng)出現(xiàn)潛在變化

當(dāng)前正值全球割膠旺季，業(yè)界普遍認(rèn)為，受到上一輪全球擴(kuò)大種植面積的影響，近三年全球天然橡膠市場進(jìn)入供應(yīng)增長最為集中的周期。但據(jù)筆者了解，截至目前今年的泰國天膠產(chǎn)量增長并不如預(yù)期那樣好。主要是4月份宋干節(jié)過后泰國南部主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨導(dǎo)致割膠工作不連續(xù)，而東北部地區(qū)產(chǎn)量雖有所增加，但很容易被加工廠加價收走。可以說，目前泰國加工廠的開工率不是很高，一方面是因為原料收購困難，另一方面是現(xiàn)貨市場低迷導(dǎo)致工廠加工后出現(xiàn)虧損，加工廠的采購和生產(chǎn)情緒下降。雖然泰國目前的天膠實際供應(yīng)無法準(zhǔn)確考證，但隨著膠價的下跌，割膠工的積極性較往年肯定降低。由于膠價下跌以及天氣影響，過剩的天膠供應(yīng)端或許已經(jīng)開始出現(xiàn)潛在變化。

青島保稅區(qū)庫存小幅下降

今年上半年，我國汽車產(chǎn)銷量首次雙雙突破1000萬輛大關(guān)，分別達(dá)1075.17萬輛和1078.22萬輛，同比分別增長12.8%和12.3%，增速高于預(yù)期。按照往年規(guī)律，下半年產(chǎn)銷量將高于上半年，這意味著如果沒有限制產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊政策出臺，今年全年我國汽車產(chǎn)銷有望雙破2000萬輛。雖然國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)增長比較穩(wěn)定，但是歐洲汽車市場遭遇了1993年以來最低紀(jì)錄。2013年上半年，歐洲汽車半年度銷售量急劇下降6.7%，由于歐元區(qū)失業(yè)率攀升，以及政府緊縮措施遏制消費(fèi)者支出，德國6月份汽車的銷量下降4.7%，法國和意大利的汽車銷量分別下降8.4%和5.5%。

從數(shù)據(jù)上看，下游消費(fèi)出現(xiàn)冰火兩重天，歐元區(qū)陷入寒冬，而中國以及北美地區(qū)仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢，天膠市場仍呈現(xiàn)出供大于求局面。近期IRSG預(yù)測2013年全球天然橡膠盈余量為92000—284000噸，之前的預(yù)測為179000噸。去年全球天然橡膠盈余量為460000噸，如果今年下半年產(chǎn)膠區(qū)天氣不出現(xiàn)極端惡劣情況，全球增產(chǎn)已成定局。青島保稅區(qū)的橡膠庫存由5月15日的36.3萬噸降至7月15日的33.03萬噸，雖然下降幅度不大，但是階段性對現(xiàn)貨價格的支撐作用還是會有所體現(xiàn)。

總之，滬膠近期的反彈是對今年上半年快速下跌的一種修復(fù)，此外，對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的向好預(yù)期，以及供需面階段性利好的出現(xiàn)，也都刺激了滬膠價格上漲。但考慮到未來美國QE退出，中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，美元指數(shù)上升等宏觀背景，膠價上漲仍面臨巨大壓力，短期修正后難以徹底扭轉(zhuǎn)向下的大勢。操作上，建議維持短多中期偏空的思路，保值企業(yè)應(yīng)運(yùn)用好期貨對沖工具回避風(fēng)險。