遼通化工：四季度業績大幅好轉

四季度凈利潤同比大幅好轉：報告期公司實現營業收入360億元，同比下降4％，公司實現歸屬于母公司凈利潤1963萬元，折合EPS0.02元，同比下降98%。其中，四季度單季度實現營業收入113.18億元，同比上升15.38％，環比上升89.72％，實現歸屬于母公司凈利潤5.8億元，折合EPS0.48元，同比上升87.47％。

石化裝臵穩定運行&管理費用大幅下降導致四季度業績大幅好轉：大修完成后，公司原油加工能力將增加100萬噸/年至600萬噸/年，此次大修后，三年內將不再進行大規模的停車檢修。在實現的利潤總額中，化肥板塊實現利潤86,179萬元，比上年同期的47,981萬元增加38,198萬元；石化企業實現利潤-82,395萬元，比上年同期的57,397萬元下降13.98億元；本部及輔助企業實現利潤15,307萬元，比上年同期的-940萬元增加16,247萬元。四季度單季度的管理費用率大幅下降至0.63%，比去年四季度的3.51%大幅下降了2.88個百分點，因此一項就給四季度的凈利潤增加了2.44億元。

一季度業績同比有望實現增長：一季度公司主導產品的柴油、尿素、丁二烯的價格均得到了提升，2月25日，國家發改委決定提升每噸柴油價格290元；尿素的價格也由12月份的1940元/噸上漲至目前的2160元/噸，每噸漲價220元；丁二烯的價格也由12月份的11800元/噸上漲至目前的14800元/噸，每噸漲價3000元。

因此，預計2013年一季度的業績將實現同比增長。

投資建議：我們提升了公司2013、2014、2015年的EPS預測分別至0.54元、0.64元、0.69元。預計公司2013年-2015年的收入增速分別為19.4%、0.8%、0%，凈利潤增速分別為3223.9%、17.5%、8.5%。維持中性-A的投資評級，6個月目標價為8.1元，相當于2013年15倍的動態市盈率。

風險提示：需求不足持續，原油價格上漲。