:1、環(huán)保行業(yè)業(yè)績概覽及2016年投資主線

　　1.1、2015年環(huán)保板塊整體保持快速增長

　　2015 年環(huán)保板塊整體增速較為理想。2015 年我們跟蹤的14 家環(huán)保上市公司總收入同比增長22.3% ，凈利潤同比增長9.0%，若不計主要業(yè)務為供水的粵海投資，則板塊收入同比增長25.7% ，凈利潤同比增長22.6%。行業(yè)整體收入及利潤仍保持快速增長，基本符合預期。

　　1.2、2016年環(huán)保投資主線：PPP、高成長及估值修復

　　2016 年作為“十三五”計劃的開局之年，環(huán)保作為重要的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，將繼續(xù)成為政策大力支持的發(fā)展方向。尤其在經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型壓力、生態(tài)環(huán)境亟待恢復的大環(huán)境下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將在供給側改革中發(fā)揮更加重要的作用。我們預計“十三五”期間環(huán)保項目還將不斷增加，行業(yè)內(nèi)的整合也帶來更多商業(yè)機會。

　　PPP 新模式的普及將帶來一輪環(huán)保投資熱潮，新的投資項目將持續(xù)增長，同時由于監(jiān)管加強，環(huán)保業(yè)內(nèi)的整合進程也 將不斷加速，具備優(yōu)秀項目運營能力和持續(xù)融資能力的環(huán)保上市公司優(yōu)勢將日益明顯，未來更易獲得高成長機會。

　　此外 ，隨著年初對港股環(huán)保板塊的做空風波得到化解，環(huán)保公司有望逐漸得到估值修復 。2016 年港股環(huán)保板塊PE 均值約為15 倍，PB 約1.8倍，估值已相當具有吸引力，低估值成長性好的標的值得關注。

　　2、2015年環(huán)保板塊保持快速增長，建設收入驅(qū)動為主因

　　2.1、建設收入大幅上升，驅(qū)動收入快速增長

　　作為高速成長的新興板塊，2015 年環(huán)保板塊整體增速較為理想。2015 年我們跟蹤的14 家環(huán)保上市公司總收入同比增長22.3% ，凈利潤同比增長9.0%，若不計主要業(yè)務為供水的粵海投資，則板塊收入同比增長25.7%，凈利潤同比增長 22.6% 。 行業(yè)整體收入及利潤仍保持快速增長，基本符合預期。

　　較高的平均增速水平上 ，公司之間出現(xiàn)一定分化。14 家環(huán)保上市公司中，4家收入出現(xiàn)下降，5家收入增速同比在20% 以下，其余5家規(guī)模較大的公司則取得30% 以上的增長。凈利潤方面，除中國水業(yè)集團( -147.9 )、桑德國際( -14.7)、粵海投資( -11.2%)3家公司出現(xiàn)下滑，首創(chuàng)環(huán)境扭虧，康達環(huán)保( 3.8% )以外， 其余公司均錄得20% 以上的同比增速。環(huán)保行業(yè)整體增長十分強勁。