昨日大宗商品市場修正了上周五英國公投“脫歐”帶來的下跌影響，出現(xiàn)了整體大幅上漲，而黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種再次領(lǐng)漲，鐵礦石、螺紋鋼期貨全線漲停，焦煤、焦炭漲幅也在5%左右。

南華期貨副總經(jīng)理、研究所所長朱斌認(rèn)為，黑色品種的強(qiáng)勢實際表明整個大宗商品市場都在醞釀反彈。目前看英國脫歐更多只是間接影響，風(fēng)險資產(chǎn)會有情緒性反應(yīng)，對大宗商品實際影響并不會很大。對中國本土商品影響微弱，很多商品還是上漲的，不見得是利空。“反倒由于這種不確定性，市場對于央行貨幣寬松、人民幣貶值預(yù)期上升，人民幣貶值對本幣計價的商品價格形成支撐，進(jìn)口價格也會有所上漲，所以國內(nèi)商品反而是上漲的。”

脫歐致更多流動性？

上周五，英國公投脫歐之后，金融市場隨即遭受自2008年國際金融危機(jī)以來最大的一次沖擊。英鎊/美元創(chuàng)下歷史上最大單日跌幅，歐元也創(chuàng)出1999年面世以來的最大貶值幅度，美元指數(shù)強(qiáng)勢上漲，黃金大幅上漲，而以原油為首的大宗商品價格重挫，國內(nèi)大宗商品價格也出現(xiàn)普遍下跌。

進(jìn)入本周一，市場情緒開始恢復(fù)穩(wěn)定，市場波動開始收窄，大宗商品市場也修正了英國脫歐帶來的下跌影響，整體漲幅明顯，黃金則出現(xiàn)連續(xù)上漲。特別是，國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種漲幅甚為驚人。

朱斌認(rèn)為，英國退歐事件對大宗商品影響可能有幾個途徑：一是美元匯率上漲使得美元標(biāo)價大宗商品承受一定壓力；二是真正導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下滑，對大宗商品需求造成影響，從而使商品價格形成趨勢性下跌。情緒方面影響通過美元傳導(dǎo)，而對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響還不能下定論。

恒泰期貨副總經(jīng)理江明德和朱斌持有相同看法。他認(rèn)為脫歐事件對工業(yè)品影響很小，因為英國并非制造業(yè)大國，而工業(yè)品核心是供需關(guān)系，這一事件對大宗商品實體需求影響不大。近期國內(nèi)商品價格出現(xiàn)普漲，與流動性注入的預(yù)期有關(guān)，如果英國脫歐事件在外匯市場持續(xù)發(fā)酵，各國央行不排除注入流動性。這會提高大宗商品風(fēng)險溢價，反而是一種支撐。

黃金短期更多是炒作

今年以來，黃金無疑是回報率最高的資產(chǎn)類別之一。隨著英國脫歐公投，金價再度飆升，國際金價一度沖上1360美元的兩年多來新高，年內(nèi)迄今累計大漲24%，堪比2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后的市場表現(xiàn)。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(6月24日)公布的周度報告顯示，截至6月21日，英國公投數(shù)日之前，對沖基金和基金經(jīng)理增持Comex黃金和白銀凈多頭頭寸至紀(jì)錄最高水平。

而從今年來看，黃金主題類基金的收益更是秒殺權(quán)益類基金。諾安全球黃金、易方達(dá)黃金、嘉實黃金、匯添富黃金今年以來分別上漲21.07%、20.69%、21.17%和21.47%，而同期滬深300指數(shù)下跌16.63%，黃金基金大幅跑贏市場。

“黃金作為避險標(biāo)的物近期被追捧，如果不確定性沒有明顯緩和，還有進(jìn)一步上漲可能。但脫歐事件的影響越來越小，而美元上漲對金價會有壓力，未來一段時間可能以震蕩為主。”朱斌表示。

山東黃金首席分析師蔣舒認(rèn)為，英國脫歐對市場、經(jīng)濟(jì)有多大沖擊目前尚不確定，結(jié)合黃金以往走勢，價格表現(xiàn)可能有兩種：第一種算是樂觀派，脫歐事件的影響只造成投資者 避險情緒上升和金融市場動蕩，短期黃金和美元同步上行，但不排除全球央行聯(lián)合干預(yù)，把投資者情緒穩(wěn)住，黃金可能會隨之回調(diào)，未來要回歸與美元負(fù)相關(guān)的主 線，這種情形的可能性比較大；第二種，有人擔(dān)心英國脫歐動搖歐盟生存和歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，甚至于把全球經(jīng)濟(jì)帶入第二輪危機(jī)。這種情形短期對金價反而是利空，可 以參考?xì)W債危機(jī)當(dāng)時的市場表現(xiàn)，金價從1000美元一路下跌至700美元，然后全球央行聯(lián)手行動，金價再重新上漲，現(xiàn)在看后一種情況概率比較小。畢竟美國 經(jīng)濟(jì)還是在復(fù)蘇軌道，避險情緒一段時間主導(dǎo)金價，然后回到關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)和美元走勢的主線。

江明德認(rèn)為，英國脫歐事件對商品市場影響有限，關(guān)聯(lián)最大的是避險資產(chǎn)黃金。在經(jīng)濟(jì)再平衡過程中，風(fēng)險事件層出不窮，這種不確定性風(fēng)險下，避險是確定的，金價中長期看漲，但金價目前的水平已經(jīng)反映了英國脫歐結(jié)果，短期連續(xù)上漲可能性不大，短期更多是資金炒作。

人民幣貶值

國內(nèi)商品大漲

“上周末脫歐事件推動美元匯率走高，人民幣匯率下調(diào)，導(dǎo)致進(jìn)口鐵礦石的成本上升，支撐國內(nèi)鐵礦石期貨發(fā)力領(lǐng)漲，尤其鐵礦石1609合約和1701合約率先漲停。”國投安信期貨公司黑色產(chǎn)業(yè)鏈分析師曹穎說。昨日，人民幣兌美元中間價報6.6375元，下調(diào)599點(diǎn)，跌幅0.91%，為去年8月13日以來最大百分比降幅。

除了匯率因素外，曹穎還認(rèn)為，黑色板塊期貨品種的集體爆發(fā)與市場對于下半年終端需求一致較為樂觀的需求預(yù)期有關(guān)，再疊加宣鋼退出河北市場、寶鋼與武鋼整合等鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的行業(yè)重磅消息，市場對于“淡季不淡”的黑色產(chǎn)品信心明顯增強(qiáng)，多數(shù)投資者預(yù)計黑色產(chǎn)品下半年的供應(yīng)過剩情況會有所減弱，而價格將繼續(xù)上行。

值得注意的是，昨日國家發(fā)改委主任徐紹史在“夏季達(dá)沃斯論壇”上也首次披露了今年煤炭、鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能目標(biāo)——“去掉煤炭行業(yè)產(chǎn)能2.8億噸，安置員工70萬；去掉鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能4500萬噸，安置員工18萬”。

消息一出，加上上周末寶鋼與武鋼整合的“神鋼”事件，成為期貨市場更加樂觀的重要原因。昨日，螺紋鋼1610流入資金達(dá)到6億元，成為最受資金青睞的商品主力合約。

國信期貨分析師施雨辰認(rèn)為，隨著全球宏觀事件風(fēng)險的釋放，在煤炭市場供給側(cè)改革和鋼鐵市場供給側(cè)改革的影響下，焦炭、焦煤和鐵礦石價格二次探底的可能性較小，加上動力煤上漲帶來的煤炭板塊企穩(wěn)時機(jī)，煤鋼焦已經(jīng)進(jìn)入二次緩慢試多階段。

朱斌強(qiáng)調(diào)，鋼鐵期貨的上漲受到寶鋼、武鋼整合事件的刺激，而黑色品種的強(qiáng)勢實際表明整個大宗商品市場都在醞釀反彈。在朱斌看來，2016年會是大宗商品的周期性低點(diǎn)。

相對于黑色產(chǎn)品的樂觀預(yù)期，在農(nóng)產(chǎn)品上，雖然昨日也出現(xiàn)上漲，但是投資情緒明顯趨于謹(jǐn)慎。美爾 雅期貨農(nóng)產(chǎn)品分析報告認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品中長期走勢的焦點(diǎn)還是在天氣上。當(dāng)前美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好就是近期美豆回調(diào)的根本性原因，7月份如果能迎來超強(qiáng)厄爾尼諾之后 的拉尼娜氣候，美豆調(diào)整行情才能結(jié)束。

不過，江明德強(qiáng)調(diào)，“國內(nèi)大宗商品上漲更多是資金因素，畢竟其他市場看不到容納資金的池子。商品波動空間足夠大，資金進(jìn)入后不會迅速離場，可以看到商品行情在品種間輪動。”（來源：證券時報）