本文將詳細介紹PPP項目案例流程，以安慶市污水廠網一體化PPP項目為例，進行全面解析，希望給大家帶來幫助。

　　一、項目背景

　　(一)區域現狀

　　盡管安慶市中心城區污水工程專業規劃(2014-2030)遲遲未批，但《規劃》中提出遠期規劃污水處理能力達到66.5萬立方米/日，遠期新建污水管網396.79公里。

　　而區域內現有鳳凰污水處理廠一期一階段(0.625萬立方米/日)、魏家咀污水處理廠一期(12萬立方米/日)、馬窩污水處理廠一期(2.5萬立方米/日)等三個存量項目，在建的魏家咀污水處理廠二期(12萬立方米/日)即將完工，停建的北部新城污水處理廠一期(2萬立方米/日)，急需新建的鳳凰污水處理廠二期(規模待定)，以及2015年北控應急啟動的鳳凰污水處理廠一期二階段(0.625萬立方米/日)，遠遠小于遠期規劃污水處理能力。

　　區域內的存量污水管網(含雨污合流管網及泵站)共586.79公里，但存量污水管網權屬分散，分屬十余個產權及管理主體。

　　(二)需解決的問題

　　污水規劃方案滯后于污水廠網建設實際，造成污水設施建設不系統、布局不合理的現狀。

　　污水設施產權及管理主體多元，市、區兩級分離管理體制不順暢，缺乏專業化管理機制。

　　污水設施運營維護管理不到位，污水管網現狀情況不明，技術設備缺乏，部分污水管網無人負責維養。

　　污水設施建設管理資金短缺，資金使用結構不合理，人工成本占用比例過高，運營維護費用不足。

　　污水設施運營維護監管機制尚未建立，缺乏專門的績效考核標準和考核辦法。

　　(三)PPP運作目標

　　安慶市污水廠網一體化PPP項目是2014年財政部公布的30個示范項目之一。采用PPP模式，安慶市污水廠網一體化項目將整合政府投資建設或運營管理的污水處理廠、配套污水管網及污水泵站(含雨污合流管)，以及PPP項目合同約定的未來新增或續建的廠、網設施交由社會資本與市城投公司組建的項目公司投資、建設、運營和管理，實現污水全收集、全處理。

　　安慶市污水廠網一體化項目實施后，可以實現規劃區范圍內存量污水處理設施的統一運營管理、增量污水處理設施的統籌規劃建設、技術可行前提下污水收集管網的連通和動態調水等，達到污水處理設施整合建設和運營管理的規模效益及協同效應，改善安慶市水環境和生態環境。

　　具體的目標包括，短期目標是在三至五年內基本實現建成區范圍內污水全收集、全處理;長期目標是污水收集與處理系統運營能力顯著提升，運營效率大幅優化，城市建設與環境保護協調發展

　　二、項目基本情況

　　1、所屬行業：污水收集、污水處理

　　2、項目性質：存量+增量

　　3、運作方式：區域特許經營，TOT+ ROT+ BOT

　　4、合作期限：30年，期滿無償移交

　　5、項目范圍：180平方公里規劃區范圍+山口片區+海口片區(已實施PPP項目運作除外)

　　6、合作內容：在合作期限內，項目公司擁有本項目范圍內的除存量特許經營項目外的存量及增量污水廠網(含雨污合流管網及污水泵站)的區域特許經營權，具體負責本項目的規劃優化、投資、融資、建設、運營維護及移交。項目公司在享有本項目范圍內排他性經營權的同時須按規劃和政府方指令履行普遍服務義務。

　　問題1：雨水的管網和泵站為什么沒有納入到這一次的污水廠網一體化里面?

　　答：主要考慮以下幾個因素

　　防洪排澇等事宜關乎重大公共利益及安全，未來中標的社會資本方是否有運營維護雨水管網及泵站的能力，以及是否能夠隨時無條件響應政府指令性任務，是必須要慎重考慮的因素

　　影響資產優質性

　　目前運營維護雨水管網的大量人員無法安置

　　7、投資規模：存量資產經營權6.886億元(污水處理廠2.36億元+污水管網4.526億元)，近期增量投資待定，中遠期增量投資待定

　　問題2：如何理解此項目網上公布的項目投資是15億元?

　　答：此項目包含以下三部分：

　　1.存量資產經營權6.886億元(對應的存量的魏家咀污水廠二期、北部新城廠一期前期工程以及存量污水管網);

　　2.鳳凰污水處理廠二期，約6000萬-1億元投資;

　　3.預估未來需新增的污水處理廠及管網，投資約7-8億。

　　需要說明事項：報價標的“政府購買服務費用”僅針對存量污水管網及近期需建設的三個污水處理廠。

　　8、項目特點

　　項目范圍大：180平方公里規劃區域范圍

　　涉及項目類型多：存量項目、續建項目、新建項目

　　運作方式多樣：TOT-存量項目、ROT-續建項目、BOT-新建項目

　　三、項目交易結構

　　(一)項目參與主體

　　項目實施機構-安慶市住房和城鄉建設委員會

　　政府方出資代表-安慶市城市建設投資發展(集團)有限公司

　　中選社會資本-北京城市排水集團有限責任公司

　　(二)注冊資本

　　項目公司注冊資本結構

　　出資主體：市城投公司、北排集團;股比：市城投10%、北排90%;出資額度：市城投300萬元、北排2700萬元;出資方式：兩者均為貨幣。

　　同時本項目涉及到存量污水廠及管網的經營權轉讓，根據《國有產權轉讓管理暫停辦法》中關于經營權轉讓價款的相關規定：“轉讓價款原則上應當一次付清。如金額較大、一次付清確有困難的，可以采取分期付款的方式。采取分期付款方式的，受讓方首期付款不得低于總價款的30%，并在合同生效之日起5個工作日內支付;其余款項應當提供合法的擔保，并應當按同期銀行貸款利率向轉讓方支付延期付款期間利息，付款期限不得超過1年。

　　問題3：政府方出資代表到底需不需要一定要出資?

　　答：建議有一個政府方出資代表，原因如下：

　　保護政府方知情權

　　通過股東行使一票否決權

　　建立超額收益分享的機制

　　備注：并非針對此項目，只是普適性建議。因為這個污水廠網一體化項目并無超額收益分享機制的設計及安排。

　　問題4：政府方是否參與股東分紅?

　　答：盡管可由項目公司章程約定，政府方不參與分紅，但如果這個項目對外部是開放的，涉及到外資企業，政府方股東、社會資本方股東都得分紅。

　　(三)項目資本金比例

　　本項目的資本金比例為投資總額的30%。

　　盡管按照固定資產投資項目關于資本金和投資總額的占比要求最低是20%，但實際上資本金比例越高，越能體現投資方對該項目的信心，對于金融機構來講一般要求該比例達到30%。

　　同時本項目涉及到存量污水廠及管網的經營權轉讓，根據《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》中關于經營權轉讓價款的相關規定：“轉讓價款原則上應當一次付清。如金額較大、一次付清確有困難的，可以采取分期付款的方式。采取分期付款方式的，受讓方首期付款不得低于總價款的30%，并在合同生效之日起5個工作日內支付;其余款項應當提供合法的擔保，并應當按同期銀行貸款利率向轉讓方支付延期付款期間利息，付款期限不得超過1年”，故本項目的資本金比例為投資總額的30%。

　　(四)委托運營--特殊化的設計安排

　　魏家咀污水處理廠二期與已由安慶首創運營管理的魏家咀污水處理廠一期之間除生化池、曝氣池以及沉淀池外，大部分設施為共用設施，很難界定劃分一期和二期之間的責任，故設計安排魏家咀污水處理廠二期由本項目項目公司委托運營給安慶首創運營管理。

　　四、項目合同體系

　　(一)第一層次為由市住建委、市城投公司、中選社會資本等主體之間簽署的一攬子PPP項目協議體系

　　PPP項目協議作為主合同，運營服務協議、合資合同、合資公司章程為主要附件

　　其他附件包括污水廠網考核指標及考核辦法及其他支撐性文件等

　　(二)第二層次為由項目公司和本項目推進過程中的各有關主體簽署的協議體系

　　魏家咀污水處理廠二期委托運營協議、規劃設計合同、融資協議及擔保合同、施工承包合同、保險合同等

　　五、項目監管結構

　　六、存量項目處置

　　存量處置的方式有以下幾種，本項目采用切割的方式進行處置。

　　(一)提前終止

　　優點：政府主導實施提前終止可以在本項目PPP運作前徹底清空市場、釋放可利用資產，最大限度地為廠網一體化整合發揮最大效用創造條件，并消除潛在社會資本對整合前景的顧慮，有利于提高項目的市場吸引力。

　　缺點：有損政府信用，失信于前人，毀譽于后人;政府方缺乏足夠的運營管理人員接管項目，無法保證新項目公司接管前項目的持續穩定運營;需要支付較大金額的補償價款;談判、審批及項目移交工作均相對耗時，嚴重影響本次PPP運作的推進計劃。

　　(二)吸收

　　吸收存量權益作價入股：未經法定程序擴大對原投資運營商的特許經營授權;

　　合作吸收：實現完全意義上的廠網一體化且無損既得利益和政府信用，但談判難度較高，且吸收完成后廠網一體化項目公司共有五個股東，后期運營管理的協調難度很大。

　　退出吸收：可以在不損害政府信用的前提下實現完全意義上的廠網一體化，且不存在后期運營管理的協調問題，但操作阻力較大，談判難度極高，高對價會推高社會成本。

　　(三)切割

　　優點：充分保護了既得利益且不會損害政府信用，推動實施幾乎沒有阻力，形成“擁有排水許可審批權的政府方”、“擁有部分污水廠和全部污水管網的廠網一體化項目公司”、“擁有存量污水廠PPP項目的投資運營商”三層次主體

　　缺點：在存量項目發生提前終止或期滿終止移交黔，無法實現完全意義上的廠網一體化;與此前政府和現有投資運營商構成的廠網分離模式相比，三個層次主體間的責權利關系變的更加復雜，需要通過額外設置機制予以解決。

　　七、回報機制及保障

　　(一)、回報機制

　　本項目是無最終使用者付費的市政基礎設施項目，采用“政府付費”的回報機制

　　對于污水處理廠的建設、運營服務，政府方根據出水水質標準及污水處理廠運營質量，向項目公司支付污水處理服務費(含TOT對價)。

　　對于污水管網，按照“基于可用性的績效合同”模式，由政府方向項目公司購買本項目可用性以及為維持本項目可用性所需的運營維護服務，即政府根據績效考核情況向社會資本支付污水管網可用性服務費(含TOT對價)和污水管網運維服務費。

　　(二)保障

　　將政府購買服務付費義務納入跨年度財政預算

　　人大決議：安慶市人大常委會通過決議，將污水處理服務費、污水管網可用性服務費和運維服務費納入跨年度財政預算。

　　財政函件：根據人大常委會決議件，將本項目政府購買服務付費納入跨年度財政預算，并根據相關協議安排按時足額支付

　　問題5：什么時候出具該項目納入跨年度預算的決議?

　　答：建議在采購之前及PPP項目合同簽約前分別出具，采購之前出具主要是為增加項目的吸引力，但一般無具體金額內容(中標后方有確切金額)。考慮到常委會一般是一個月一次，應匹配采購社會資本的進度進行。

　　需要注意事項：

　　1.采購之前出具的決議沒有具體內容，主要是為了保證這個項目的政府購買服務支付費用納入跨年度財政預算。

　　2.確定社會資本方后，需要出一個納入跨年度預算的決議件，并登記到債務登記系統(但需要特別注意的是這只是明確政府有對應的支出義務，并非意味著政府購買服務屬于地方政府債務)。

　　八、核心邊界條件

　　(一)業務范圍

　　該項目涉及規劃、投融資、建設、運營、維護，其是通過授予對區域內污水廠及管網的全生命周期整合。同時合作區域內除已經進行市場化運作污水處理廠及雨水管網泵站外，授予項目公司的是一個排他性的經營權，比如區域內未來海綿城市或綜合管廊需要的管網鋪設，均在此項目的業務范圍內，但此約定不限制政府方有自行進行投資、建設運營及維護的權利。當然項目公司享有排他性的權利，同時即要求社會資本方需履行普遍服務的義務。

　　(二)資產權屬

　　存量資產：所有權轉讓有利于項目資產抵押擔保融資，但在終止移交時會因視同銷售而產生流轉稅;存量資產產權主體多元、歸集困難，債權債務關系不明晰。金融機構對收益權質押融資接受程度高，因此采用經營權轉讓方式。相關土地使用權以無償使用的方式提供給SPV。

　　新增投資：所有權歸項目公司所有符合“誰投資，誰擁有”原則，有利于項目資產抵押擔保融資，但會導致新增投資與存量資產權屬不一，尤其在涉及“房地一體”的新增投資(如提標改造等)時。

　　雨水管網及泵站：由于存在雨水管網與雨污合流管網連通的情況，可能導致雨水沖擊污水廠、防洪排澇效果不佳、管網普查遺漏等方面的責任劃分難題，同時雨污管網獨立管理也會加大運營維護成本，可考慮將雨水管網及泵站交由SPV委托運營(資產轉讓會導致標的規模過大，造成財政負擔)。但政府方將面對防洪排澇指揮調度力度下降、大量相關人員需要安置等方面的挑戰。

　　問題6：本項目所需土地是否登記到項目公司名下?

　　答：不需要登記在項目公司名下，原因如下：

　　區域范圍內所涉及污水管網的主體多元化

　　未來新建的污水處理廠，選址不確定

　　(三)設置保證水量

　　每個污水處理廠第1個經營年的保證水量為其設計處理能力的60%，第2個經營年的保證水量為設計處理能力的75%; 第3個經營年至合作期滿的保證水量均為設計處理能力的90%。

　　問題7：本項目為什么設置保證水量?

　　答：雖廠網一體化模式下，管網也在項目公司管控范圍，項目公司職責向上游移動覆蓋，但排水許可(屬行政許可)和管網敷設進度(管網隨路敷設)仍不受控于項目公司，因此仍應設置保證水量。

　　(四)付費及調價

　　1、污水處理服務費

　　(1)實測水量與保證水量比較，同時采用超進水價和欠進水價機制;

(2)　　每2年隨中期評估調整一次，調價項包括電價、平均工資、化學品出廠價格指數，以及三者的權重。

　　2、污水管網可用性服務費

　　除新增投資導致的可用性服務費增加外，不予調整。

　　3、污水管網運維服務費

　　(1)依據CPI變化情況，每2年調整一次;

　　(2)對于管網全面普查后發現的采購文件中確定的存量管網長度與實際長度之間的誤差，按誤差比例調整運維服務費金額。

　　4、新增投資

　　(1)投資額按工程量清單計價的控制價下浮不少于5%(實際為7%)計量，運營成本按歷史成本監審結果;

　　(2)投資回報率按競爭結果(不少于5家)或5年期及以上銀行貸款基準利率上浮30%(少于5家)計量。

　　(五)績效導向——產出說明

　　1、污水處理廠

　　出水水質：一級標準A 標準

　　城鎮污水處理廠運營質量評價標準，設置5檔得分區間，對應5個付費比例(80%-100%)，連續兩次不合格，啟動違約條款

　　2、污水管網可用性

　　給水排水管道工程施工及驗收規范和條文說明

　　經政府方驗收合格

　　3、污水管網運維

　　污水管網運營維護：《污水管網運營維護績效考核指標》

　　維護質量和管理質量2 個考核維度→56個檢查項目→61項三級檢查要求。

　　(六)履約保函體系

　　環環相扣的履約保函體系，就是要不留死角。

　　(七)調整銜接邊界

　　1、污水管網移交質保：全面普查(1年→3個月)+首次清淤(與全面普查同時進行，1年→10個月)+免責期(首次清淤后6個月)

　　2、人員安置：政府方負責調整工作崗位及職責，項目公司不承接

　　3、魏家咀廠二期：一二期不具備單獨運營的可行性，由項目公司委托首創魏家咀廠一期項目公司運營，付費：政府方→項目公司→安慶首創

　　4、中水回用：政府方擁有出水處置權，未來如需進行中水回用改造，則由政府方與項目公司另行協商相關投入分擔機制和收益分享機制

　　九、采購程序設計

　　(一)采購方式選擇

　　1、依據

　　中華人民共和國政府采購法、中華人民共和國政府采購法實施條例

　　政府和社會資本合作項目政府采購管理辦法

　　政府采購競爭性磋商采購方式管理暫行辦法及補充通知

2、　　本項目屬于政府購買服務項目，由于其技術復雜或者性質特殊，且不能確定詳細規格或者具體要求，因此采用競爭性磋商。

　　(二)采購程序

　　市場測試—>資格預審—>采購文件發售及保密—>首輪響應及競爭性磋商—>確定邊界技術條件—>二次響應及綜合評審—>確認談判

　　1、市場測試：先后進行4輪市場測試，近20家社會資本參與

　　2、資格預審：合格制，9家社會資本提交資格預審申請，8家通過資格預審

　　3、采購文件發售及保密：7家社會資本購買了采購文件，對涉及國家安全和秘密的文件采取了保密措施

　　4、首輪響應及競爭性磋商：3家社會資本遞交了首輪響應文件，與9人磋商小組進行技術方案的競爭性磋商

　　5、確定邊界技術條件：技術方案分為4檔，A檔進入規劃專題會議，綜合確定技術邊界條件

　　6、二次響應及綜合評審：首輪響應中的技術方案得分(9%)直接計入綜合評審總分，最后報價分值占30%

　　7、確認談判：按綜合評審得分高低排序進行確認談判，限定確認談判時間

　　(三)資格預審條件

　　1、合規性

　　(1)依法成立并有效存續的境內外企業法人;

　　(2)具備《中華人民共和國政府采購法》第二十二條第一款規定的條件。

　　2、凈資產

　　截至2014年12月31日，經審計的企業凈資產不低于人民幣伍億元整(或等值外幣，下同)。

　　3、業績經驗

　　(1)在中國大陸地區至少有一個設計處理能力不低于10萬立方米/日(含)、且已投入運營一年及以上的城市污 水處理廠建設(投資建設或自行建設)及運營業績;

　　(2)在中國大陸地區建設(投資建設或自行建設)或運營的城市污水處理廠的設計處理能力總和不低于40萬立 方米/日(含);

　　(3)至少有一個城市污水(含雨污合流)管網建設(投資建設或自行建設)或運營業績;

　　(4)在上述業績中，擁有的項目公司股權比例均不低于70%(含)。

　　4、聯合體

　　(1)本項目接受聯合體投資，聯合體成員不得超過3家，聯合體各成員方不得再以自己名義單獨或加入其他聯合體參加資格預審;

　　(2)聯合體各成員必須按資格預審公告附件1《資格預審申請文件》中規定的格式簽訂聯合體協議，明確聯合體牽頭方和參與方，以及各成員方的主要權利和義務，其成員構成、股權出資比例、職責分工等主要條款在聯合體通過資格預審后不得改變;

　　(3)聯合體資格認定：聯合體各成員方均應符合上述合規性條件;聯合體各成員方的凈資產按其在聯合體中的股權出資比例進行加權平均計算，作為聯合體的凈資產條件;聯合體的業績經驗為各成員方業績經驗的合計，但聯合體牽頭方須單獨滿足“3. 業績經驗”的第(1)、(2)條要求，且在未來項目公司中的股權出資比例不得低于40%(含)。

　　問題8：設置不超過三家的一個聯合體成員?

　　答：主要有以下原因

　　1.目前各社會資本常見的玩法是投資、建設、運營管理公司分屬不同的主體;

　　2.同時既有污水廠運營管理經驗，又有管網運營管理經驗的市場化主體較少，如果不放開，可能會導致競爭不足;

　　3.考慮到可能有外資要參與進來，而外資參與污水廠網一體化項目有一定的限制，需要聯合境內其他主體;

　　5、外商投資限制

　　根據《外商投資產業指導目錄(2015 年修訂)》，城市人口50萬以上的城市燃氣、熱力和供排水管網的建設、 經營屬于“限制外商投資產業目錄”，要求中方控股。本項目中，非中方股東在未來項目公司中擁有的股權比例 不得高于或等于50%。

　　(四)可實質性變動內容

　　1、財務方案：新增投資控制價下浮率、新增投資回報率確定機制

　　2、技術方案：初步規劃方案、污水管網運維績效考核指標及考核辦法

　　3、管理方案：污水管網普查機制(普查周期、風險機制)

　　(五)技術方案磋商

　　所有通過資格預審且首輪響應文件未被拒絕的社會資本均可以參加磋商。磋商小組所有成員集中與單一社會資本分別進行磋商，磋商內容限定為響應文件第三分冊：技術方案，但響應文件的其他部分內容可以作為磋商的依據。

　　磋商報告應根據實質性響應與否的判斷結果和磋商打分排名(若社會資本磋商得分相同，按照磋商小組成員少數服從多數的原則投票決定排名)將全部響應文件分為四檔：

　　(1)A檔為實質性響應采購文件，且技術方案磋商得分排名前4位的響應文件，該等社會資本在綜合評分中可獲得9分;

　　(2)B檔為實質性響應采購文件，技術方案磋商得分排名未能進入前4位的響應文件，但響應程度較高，該等社會資本可在綜合評分中獲得6分;

　　(3)C檔為實質性響應采購文件，技術方案磋商得分排名未能進入前4位的響應文件，且存在多處明顯缺陷，該等社會資本可在綜合評分中獲得3分;

　　(4)D檔為未實質性響應采購文件的響應文件，按無效響應處理并告知該社會資本，該社會資本不得繼續參與后續采購程序。

　　磋商結束后，采購人將組織技術方案為A檔的社會資本在規劃專題會議上背對背匿名匯報技術方案，但該匯報結果僅為采購人確定實質性變動內容之目的。磋商小組將根據采購文件和磋商情況向所有實質性響應的社會資本(A、B、C檔)發出實質性變動通知，并要求其在規定時間內重新提交響應文件和提交最后報價。

　　A、B檔技術方案的知識產權歸采購人所有，采購人將在采購結束后向該等社會資本中未能中選的社會資本支付每家(聯合體按1家計算)人民幣貳拾萬元的技術方案編制費用。

　　(六)競爭性磋商報價標的

　　包括污水處理服務費基本單價、年度污水管網可用性服務費、年度污水管網運維服務費共三部分，同時商務報價不含流轉稅，并明確價低者滿分，但最后報價超過最高限價或低于成本價的，為無效報價。

　　具體計算方式如下：

　　十、項目采購結果

　　2015年11月，安慶市廠網一體化PPP項目采購社會資本方成交結果公示，確定北京城市排水集團有限責任公司為社會資本方，成交價格為年度政府購買服務付費金額6265萬。

　　本項目采購結束后，市場上關于中選社會資本是否“惡意低價中標”產生了不同的看法。小編從網上截取了一段項目政府方PPP交易顧問所披露的信息僅供大家參考：(來源于http://www.h2o-china.com/news/234628.html)

　　首先，本項目競爭性磋商報價包括污水處理服務費基本單價、年度污水管網可用性服務費、年度污水管網運維服務費共三部分，其中污水處理服務費基本單價在綜合評審打分時的敏感性較后兩者要高，這也是各家社會資本將商務報價的競爭聚焦于此的主要原因。

　　其次，本項目競爭性磋商報價的測算范圍包括：(1)投資測算范圍：本項目經營權轉讓價款、北部新城污水處理廠續建投資、鳳凰污水處理廠二期新建投資;(2)運營測算范圍：北部新城污水處理廠、鳳凰污水處理廠二期、存量污水管網。上述測算范圍涵蓋存量資產經營權轉讓價款6.886億元以及新增投資約1億元，運營污水處理廠設計規模為4.75萬立方米/日，運營維護污水管網586.79公里，社會資本可以根據上述報價測算范圍在競爭性磋商報價中統籌考慮。

　　再次，對于不在上述報價測算范圍內的遠期新增投資(按現有規劃文件，本項目報價測算范圍外的新增污水處理能力為34萬立方米/日，新建污水管網396.79公里)，均按采購文件約定的機制，對于各家社會資本都是公平的，確認談判過程中也只會對控制價下浮率不低于5%的商務條件再做下浮，不會損害政府方利益和形成不公平的商務條件，亦不存在未來重新議價調整的非常規空間。最后，提交最終報價的三家社會資本在投資額、融資成本、污水處理廠運行成本、污水管網運營維護成本等方面均十分接近，報價差異主要體現在自有資金的投資回報水平上，這也是磋商小組并未認定中選社會資本報價低于成本價的原因。

　　綜上所述，大頭針平臺偵查員認為在一個遠期規劃66.5萬立方米的污水日處理規模和983.58公里污水管網的區域特許經營項目中，不綜合考慮市場空間、企業戰略、行業競爭等客觀因素，僅針對4.75萬立方米/日規模的污水處理服務費基本單價進行是否“惡意低價中標”的判斷，是片面且容易得出武斷結論的。

　　問題9：社會資本的投資回報率是多少?

　　答：屬商業秘密，但社會資本若以低于公眾認知的價格水平中標，一般會有如下考量

　　1.社會資本方出于某種考慮，對于其特別想拿下的項目，其對資金的回報要求可放低

　　2.社會資本方自身擁有相對低的資金渠道

　　3.公司出于戰略層面考慮，在高壓的市場環境中的一種競爭策略

　　4.此項目涉及未來增量項目，社會資本方更看重未來增量市場