鋼價上漲過程中，鋼貿(mào)商大肆補庫，成為行情大幅上漲的一大助力。誰料想，“過山車”行情一轉(zhuǎn)眼就到來，2月份補庫的鋼貿(mào)商們?nèi)掏唇祪r拋售，進一步加劇價格跌幅。

“由于小旺季的終端需求不及市場前期預期那么旺盛，黑色產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)去庫存速度也較慢。再疊加資金流動性收緊，導致托盤貿(mào)易的資金頗為緊張，鋼礦的中小現(xiàn)貨貿(mào)易商信心出現(xiàn)崩塌，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)拋售現(xiàn)象。”國投安信期貨分析師曹穎表示。

分析人士指出，高利潤下高爐開工穩(wěn)步上行，粗鋼日產(chǎn)同比處在歷史高位，供給端壓力仍存。

　黑色系的“黑色星期一”

“2月份前后鋼材價格一路看漲，我大量補庫，補到整個庫房都滿了。誰知道3月中下旬，鋼價一跌再跌，只好降價拋貨，平均一噸虧200元。”山東一家鋼貿(mào)商表示。

現(xiàn) 貨市場的拋售，帶來了價格的滑鐵盧，這在期貨市場也有所體現(xiàn)。在短暫反彈了兩個交易日之后，黑色系迎來“黑色星期一”。焦煤、焦炭期貨主力合約分別下跌 4.04%、2.44%；自4月7日以來，更是分別累計下跌了18.7%、16.29%。螺紋鋼和鐵礦石期貨主力合約盤中亦大幅下挫，尾盤由綠翻紅，分別 微漲0.24%和0.3%；3月17日以來則分別累計下跌14.79%、23.09%。

“鋼材、鐵礦石期現(xiàn)貨價格春節(jié)后由于過高需求預期而形成的價格泡沫，在短時間內(nèi)迅速完成了擠壓過程。煤焦由于自身基本面不差，現(xiàn)貨價格目前相對堅挺，但在鋼價大幅回落的環(huán)境之下，也難逃加速補跌的命運。”曹穎說。

即 便價格短時間內(nèi)跌去近20%，但鋼廠利潤依然維持高位。4月21日當周，Mysteel調(diào)查的163家鋼廠中，有78鋼廠高爐檢修，與此前一周比減少1 家；高爐開工率77.9%，較此前一周上漲0.28%；產(chǎn)能利用率86.06%，較此前一周增加0.57%；檢修容積105524立方米，較此前一周減少 5260立方米；鋼廠盈利率72.39%，較此前一周減少13.5%。

數(shù)據(jù)還顯示，利潤高企帶動復產(chǎn)動力，產(chǎn)量有增無減。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng) 計，3月份，全國生鐵、粗鋼和鋼材（含重復材）產(chǎn)量分別為6200萬噸、7200萬噸和9676萬噸，分別同比增長1.3%、1.8%和-0.7%；平均 日產(chǎn)粗鋼232.26萬噸，創(chuàng)歷史新高，比1-2月份增加14.01萬噸，增長6.42%。

信達期貨分析師韓飛表示，當前高利潤下高爐開工穩(wěn)步上行，粗鋼日產(chǎn)同比處在歷史高位，供給端壓力仍存。

供求關系再失衡

“螺紋鋼是黑色系中的龍頭品種，本輪下跌的主要誘因是供應增量明顯而需求或已見頂，供應增量從3月份粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高及不停回升的高爐開工率都可以得到驗證，需求見頂?shù)囊罁?jù)則是房地產(chǎn)銷售增速的下降和嚴厲的調(diào)控政策。”夏學釗表示。

鋼 材的供應層面暗流涌動，粗鋼產(chǎn)量明顯增加的同時，凈出口量則有所減少。據(jù)海關總署統(tǒng)計，3月份，全國出口鋼材756萬噸，同比下降24.3%；進口鋼材 130萬噸，同比增長2.4%；凈出口折粗鋼650萬噸，同比減少254萬噸，下降28.1%。鋼鐵產(chǎn)量增加、凈出口量減少使國內(nèi)市場供需矛盾有所加劇。

另有消息指出，山西煤炭行業(yè)今年不再實施276個工作日制度；煤炭企業(yè)職工恢復正常工作時間；在壓減低效產(chǎn)能的基礎上，今年山西省將新增優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能7000萬噸。

信達期貨分析師盛佳峰表示，焦炭方面，獨立焦企焦炭庫存維持歷史同比低位；環(huán)保限產(chǎn)限制開工率上行空間，整體供給壓力較小。鋼廠開工率仍較高，但隨著利潤下滑，補庫積極性下降。目前焦炭現(xiàn)貨仍相對堅挺，但鋼材弱勢亦對其形成拖累。

夏學釗表示，鐵礦石供過于求明顯；螺紋鋼需求不及預期且即將步入淡季，供應壓力或?qū)@現(xiàn)；煤焦受環(huán)保限產(chǎn)因素影響，庫存處于低位、供應壓力相對較小。

信達期貨提供數(shù)據(jù)顯示，主要港口鐵礦石庫存為13135萬噸，環(huán)比下降0.76%，同比增加32.16%。大中型鋼廠平均庫存可用天數(shù)22天，鐵礦石庫存持續(xù)下滑，同比已處于歷史低位。

唯鋼價馬首是瞻

盡管近期黑色系跌幅明顯，但期貨相對現(xiàn)貨仍然處于貼水狀態(tài)。

“當前螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤四個主要品種期貨主力合約較現(xiàn)貨均處于貼水格局，貼水幅度分別為14%、10%、24%、21%。”夏學釗說。

其認為，各品種走勢仍取決于供需面變化，操作上可考慮品種間的強弱對沖組合。螺紋鋼反彈的希望寄托在中頻爐清理政策推進引發(fā)的鋼廠減產(chǎn)；煤焦則以跟隨鋼價走勢為主，但因供應壓力不大且貼水幅度最深，或表現(xiàn)相對偏強；鐵礦石下行壓力仍然較大。

曹 穎表示，當前原材料本身的供需矛盾都不突出，主要的市場矛盾都集中于鋼材供需上。從高爐產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來看，長流程鋼材供應量已快見頂。終端需求短期繼續(xù) 分化，建筑鋼材需求依然表現(xiàn)較好，板材需求繼續(xù)低迷。不過，后期鋼材需求季節(jié)性走弱，且市場對于今年鋼材需求普遍持前高后低的預期，因此鋼價恐難逃繼續(xù)震 蕩下行的命運，可以逢高繼續(xù)持有空單。

“原材料跟隨鋼價走弱的態(tài)勢短期不會改變，但品種間表現(xiàn)會有所分化。其中，煤焦屬于劇烈的補跌行情，當前表現(xiàn)最為疲弱；而鐵礦石則已率先完成了與鋼價的同步下跌，短期繼續(xù)下行的阻力會相對較大，建議對鐵礦石空單逐漸進行減持。”曹穎說。

寶城期貨分析師湯祚楚也認為，鋼材價格近期大幅下跌，鋼廠盈利能力轉(zhuǎn)弱，鋼廠利潤向煤焦行業(yè)傳導的空間受限，煤焦市場信心難免受到拖累，預計煤焦價格偏弱震蕩。（來源：中國證券報）