經濟企穩及供應增量有限等因素影響疊加資金驅動，螺紋鋼期貨走出一波強勢拉升行情。主力合約1710更是呈現出進一步上探年內高點3491元/噸之勢。不過，后期供應充裕及需求增量持續走弱的趨勢將對市場形成打壓，我們認為螺紋鋼期貨短期仍難以改變寬幅振蕩的大格局，試探前期高點后回落概率較大。

　　經濟短期企穩跡象愈發明顯

　　隨著內生動力的緩慢釋放，國內經濟企 穩跡象愈發明顯。制造業擴張速度的企穩回升為經濟企穩提供了有力的佐證。2017年6月國內制造業PMI指數同比增長51.7%，增速環比5月高0.5個 百分點，呈現企穩回升的態勢。從分項指標來看，6月生產指數和新訂單指數分別為54.4%和53.1%，環比5月高1和0.8個百分點，生產指數呈現持續 走高的態勢，同時新訂單指數在連續3個月持平后開始抬升，表明國內制造業生產得到進一步改善。另外，產成品庫存指數走低的同時原料庫存指數走高，表明當前 企業產成品消化趨于良好，且為滿足企業生產正積極主動增加原料庫存。

　　后期需求隱憂猶存

　　房地產調控持續發酵、基建投資增速持續下滑令螺紋鋼需求繼續承壓。2017年1—5月房地產開發投資同比增長8.8%，增速環比前4個月低 0.5個百分點，為2016年11月以來首次環比回落，表明調控措施對房地產市場的沖擊正逐步顯現。同時，基礎設施建設投資也不盡如人意。2017年1— 5月基礎設施建設投資同比增長16.66%，增速較去年同期低3.09個百分點，較今年前4個月低1.55個百分點。由于房地產調控短期內難以放松，甚至 有加碼的可能，而基礎設施建設投資并無亮點，后期終端需求難言樂觀。

　　供應將逐步充裕

　　持續高利潤驅動下，粗鋼產量處于歷史高位水平。2017年5月國內粗鋼生產7226萬噸，相比于4月的歷史最高產量僅少51.7萬噸。進入6 月，鋼廠高爐開工率整體回升，粗鋼生產有望再創新高。截至6月30日當周，全國高爐開工率為77.07%，雖然環比前一周回落0.69個百分點，但整個6 月開工高于5月，且6月下旬開工率與4月大致相當，這為6月粗鋼產量再創新高提供了保障。6月上旬和中旬粗鋼日均產量分別為235.89萬噸和 235.28萬噸，相比于4月上旬和中旬的234.78萬噸和231.99萬噸要高，考慮到6月下旬整體開工率與4月下旬大致相當，因此可以預計6月粗鋼 產量有望再創新高。即使剔除淘汰落后產能部分，高爐開工率也并未滿產，加上后期電弧爐陸續投產后給市場帶來的鋼材供應，預計鋼材市場整體供應將充裕。

　　后期存在補庫需求

　　在需求持續強勁帶動下，鋼材庫存持續快速消化。截至6月30日當周，國內主要鋼材庫存為940.16萬噸，環比前一周減少21.38萬噸，呈現 繼續減少的趨勢。其中，螺紋鋼庫存為376.71萬噸，環比前一周減少1.66萬噸，同樣呈現持續減少的趨勢。整體看，螺紋鋼庫存偏低，從近十年看，當前 庫存僅高于2007—2009年和2016年同期的庫存，較其余年份均要低，這也為后期旺季臨近情況下螺紋鋼的補庫創造了條件。

　　總之，國內經濟企穩跡象愈發明顯及存在的補庫預期將對螺紋鋼市場形成有效支撐，但后期整體供應充裕及房地產調控所帶來的需求增量持續下滑，抑制了螺紋鋼上行高度，預計螺紋鋼期貨試探年內高點后回落概率較大。（作者單位：中信建投期貨）（來源：期貨日報網）