連續2年多來，中國鋼材市場持續升溫，價格行情出現較大幅度上漲。展望鋼材后市趨勢，基于長、短期利好的共同支持，消費需求繼續旺盛，同時過剩產能逐步出清助力長期供求關系平衡， 形成鋼材市場新的上升周期。另一方面，隨著偏低價格水平向合理價位的“補漲”階段的大體結束，并由于諸多因素抑制，下一階段鋼材市場將會進入“慢牛”格 局。

所謂“慢牛”格局：一是鋼材市場繼續升溫，價格總水平依然上漲，全年平均價格高出上年，而非下降，否則就非牛市而是熊市。二是價格上漲呈現溫和態勢，而非暴漲。比如年度價格漲幅在3%左右。“慢牛”行情是中國鋼材市場進入新的上升周期的一種重要形態，或者是新形態。

“慢牛格局”當然首先是牛市，它主要來自于一些長周期因素的支撐。比 如國內外經濟企穩復蘇刺激消費旺盛增長，新技術革命顯著提高需求強度，消除地區差別產生需求增長的巨大時空潛力，過剩產能逐步出清助力供求關系平衡，連續 數年投資劇減削弱未來供應能力等。其中最為重要的是新技術革命顯著提高鋼材需求強度和過剩產能逐步出清，由此促成長期供求關系改善，產生鋼材價格穩定揚升 的長周期基礎。

近幾十年來，新的技術革命不斷涌現，現今鋼結構建筑逐步取代磚木結構建筑，高速交通取代普通鐵路和鄉村土路，城市地下軌道交通的普遍興建等，都使得鋼材需求 強度跳躍式增加。尤其是在西南地區高山峻嶺間修筑高速通道，全部為高架，隧道連接高橋，百公里道路建設所需要的各類鋼材，將是過去修筑盤山砂石公路的數十 倍，甚至數百倍。此外，機器人取代人工，其實就是“金屬體”代替“肉體”的過程。據有關資料，近五年中國機器人產業規模增速保持在20%以上，2017年 1-7月全國工業機器人產量7.1萬臺，同比增長57%，目前中國已經占據全球工業機器人市場比例1/3，成為全球最大機器人應用市場。從生產一般商品的 機器人生產線，一直延伸到生產機器人的機器人生產線，加工制造業單位產值所累積消耗的鋼材等金屬量，也將是先前傳統人工操作消耗金屬量的數十倍或者數百 倍，從而顯著提高單位GDP的金屬消費強度。這就告訴我們，今后中國所要達到的鋼鐵年度消費峰值，將會顯著高出西方發達國家曾經有過的水平。初步估算，未 來中國粗鋼年度需求峰值(含直接出口)將超過10億噸，甚至達到12億噸，而不是像美國、日本等國家，粗鋼產量達到1、2億噸后就走上了下坡路。

又因為諸如上述新技術革命的方興未艾，由此所帶動了各項投資建設的持續進行，不會在短時期內結束。按照規劃，到2020年全國城市軌道交通線路有望達到 6000公里，規劃建設線路里程將超過10000公里，比較2015年末全國28個城市所擁有軌道交通線路3730公里，分別增長6成多和近3倍。到 2025年，全國將建成“八縱八橫”高速鐵路網，高速鐵路總里程將達到4.5萬公里，也比2016年增加一倍。現在有關部門又在研發時速達到4000公里 的“飛行列車”。另外，全國數億農民進城，“棚改”規模巨大與長期進行。所有這些，勢必產生巨量需求，推動鋼材牛市周期。

上一輪鋼材及黑色系列商品牛市行情中，高額利潤吸引大量投資，刺激了產能急劇擴張。比如全球鐵礦石產能的巨大膨脹、中國煤炭、焦炭和鋼鐵冶煉能力的迅速增長 等，出現了較為嚴重的產能過剩，成為鋼鐵及黑色系列商品進入“熊市”的重要因素。為了實現產需平衡，近些年來中國決策部門開始了鋼鐵過剩產能的逐步出清， 包括徹底取締“地條鋼”等，目前已經取得了較大成效。粗略估算，迄今為止全國鋼鐵實際去產能應該有2億多噸。此外，全國還關閉了一大批煤炭、鐵礦石、焦炭 等方面的落后企業。受其影響，全國鋼鐵及黑色系列商品供求關系明顯改善，部分產品甚至出現供應偏緊，從而推動了價格谷底回升。預計下一階段主管部門將會鞏 固去產能成果，采取措施防范關閉產能死灰復燃；同時“鐵腕”環保將接力去產能，極大抑制落后產能釋放。在這個大的政策環境影響下，中國鋼鐵及黑色系列商品 產能，特別是落后產能的逐步出清，將會長期保持下去，助力與實現供求關系長期性平衡，進一步夯實鋼鐵及黑色系列商品市場“牛市”新周期基礎。

與此同時市場機制也在發揮平衡效應。主要表現為此前鋼鐵及黑色系列商品市場深陷數年“寒冬”，銷售價格普遍“腰斬”，行業利潤急劇萎縮，有些還出現大面積虧 損。受其影響，國內外相關行業投資大幅下降。據聯合國貿發會議資料，2016年全球鐵礦石勘探預算為68500萬美元，比2015年下降40%，比 2012年高峰期時的近40億美元下降了83%，這是連續第四年下降。國內煤炭、鐵礦石及鋼鐵冶煉行業投資也是連年下降。據統計，2015年全國采礦業固 定資產投資比上年下降8.8%，2016年下降20.4%，2017年前7月再降6.1%；2014年全國煤炭開采和洗選業固定資產投資比上年下降 9.5%，2015年下降14.4%，2016年下降24.2%，2017年前7個月雖然小幅增長1.6%，但投資依然處于較低水平；2014年全國黑色 金屬冶煉和壓延加工業固定資產投資比上年下降5.9%，2015年下降10.9%，2016年下降2.2%，2017年前7個月再降11.8%。全國采 礦、煤炭、鋼鐵等行業投資的連續數年大幅縮減，肯定會抑制未來產能，有利于較長時間的供求關系平衡。

 近3年黑色金屬冶煉和壓延加工業投資下降曲線圖

上述幾個方面，奠定了今后中國鋼鐵的繼續牛市基礎。另一方面，隨著連續兩年鋼鐵及黑色系列商品價格較大幅度上漲，前期過低價格向合理價位的“補漲”階段也大 體結束，今后其價格漲速與漲幅都會放緩，總體態勢較為溫和，因此進入牛市周期中的“慢牛階段”，與此相對應，相關商品的現貨市場、期貨市場、股票市場也將 同步進入“慢牛”局面。這是我們今后所面臨的市場基本形態的第二個特征。

今后鋼鐵及黑色系列商品市場所以進入“慢牛”階段，價格漲幅與漲勢相對溫和，首先是因為價格經過較大幅度補漲，其對比基數有了很大提高。在這種情況下，即便 今后市場價格進一步上漲，比如明年9月上海螺紋鋼期貨噸價達到4200元，也只比現今4000元/噸價位上漲5%，遠低于現今鋼材價格同比5成以上的漲幅 水平。其次是全球經濟復蘇的脆弱性，貿易保護主義抬頭，針對中國出口的貿易摩擦加劇；國內房地產市場前景不明朗，地方政府和企業債務負擔沉重，“去杠桿” 增加部分企業壓力，由此產生需求的不穩定性。再次是今年內美聯儲縮表與繼續加息，產生全球資金分配與流動變數。還有是全球鐵礦石、鋼鐵等黑色系列商品供應 過剩，國內已經關閉落后產能“死灰復燃”。最后是彌漫市場的“恐高”心理，擔憂價格出現“高臺跳水”，價格漲幅越高，這種恐高氛圍越是濃烈。受其影響，貿 易商快進快出，消費者少留或者不留庫存，致使流通需求與庫存需求萎縮。所有這些，都會形成中國鋼鐵及黑色系列商品牛市掣肘，抑制其市場升溫熱度。

雖然今后鋼鐵市場進入“慢牛”階段，平均價格漲幅溫和，但上述市場基本面利多與利空因素并存，市場兩大對立力量繼續激烈博弈，各種熱點炒作題材不斷，因此今 后鋼材市場仍然演繹“短周期”行情，價格走勢的“過山車”或者“V型”反轉，并不會因為鋼材市場的“慢牛”格局而完全消失。因此，今后鋼材市場的“慢牛” 格局，同樣伴隨著巨大震蕩，這也是需要警惕的。這就要求市場參與者們，把握市場購買節奏，不忘“恐高”，繼續快進快出。(蘭格專家陳克新原創文章，轉載請 注明出處)