（因內(nèi)容詳細(xì)字較多，對(duì)2018年了解透徹的可直接翻閱下方2019年展望）

    價(jià)格穩(wěn)中有漲

    利潤(rùn)穩(wěn)中有升

    供需穩(wěn)中有增

    效率穩(wěn)步提高

    杠桿穩(wěn)中有降

    環(huán)保水平穩(wěn)步提高

    2018年，螺紋鋼價(jià)格呈現(xiàn)先跌-后漲-再跌走勢(shì)。截至12月20日，鋼材價(jià)格指數(shù)較年初的4530元/噸下跌10.3%至4060元/噸，那么造成這樣走勢(shì)的原因是什么呢，請(qǐng)看下面的分析。

    庫存新高與貿(mào)易戰(zhàn)，一季度鋼價(jià)大跌

    2018年春節(jié)前，市場(chǎng)預(yù)期采暖季鋼鐵限產(chǎn)將導(dǎo)致鋼材供應(yīng)減少、庫存累積緩慢、下游采暖季停工將導(dǎo)致需求在春節(jié)后集中爆發(fā)，供需錯(cuò)配矛盾將驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲。 但春節(jié)期間社會(huì)庫存季節(jié)性壘庫超預(yù)期，3月上旬元宵節(jié)后庫存創(chuàng)歷史新高，而鋼廠庫存在整個(gè)3月持續(xù)上升，超過去兩年同期。節(jié)前樂觀情緒被打擊，上海螺紋現(xiàn) 貨價(jià)格從年初4330元/噸下跌13.8%至3730元/噸。3月23-26日，美國宣布對(duì)鋼鐵進(jìn)口加征關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)憂慮打壓鋼價(jià)進(jìn)一步走低，至年內(nèi)低點(diǎn) 3510元/噸。

    環(huán)保限產(chǎn)推動(dòng)鋼價(jià)上漲

    3月初，采暖季限產(chǎn)停工政策在3月15日才結(jié)束，因此下游需求回升時(shí)間延后。需求釋放的時(shí)間從3月份推遲到4月份，并且之后事實(shí)證明房地產(chǎn)需求強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超預(yù)期。

    另外，4月份徐州要求鋼廠全部停產(chǎn)，率先改造;緊接著河北要求鋼廠從2020年1月1日起執(zhí)行超低排放標(biāo)準(zhǔn)，唐山要求在2018年10月底前完成超低排放 改造，加上7-8月份唐山減排攻堅(jiān)，重污染天氣應(yīng)急限產(chǎn)影響，以及汾渭平原焦炭限產(chǎn)預(yù)期，4-10月形成了螺紋鋼供應(yīng)被環(huán)保限產(chǎn)壓制和成本上升的局面。上 海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格從一季度低點(diǎn)一路震蕩上行至10月底高點(diǎn)4700元/噸，漲幅33.9%。

    有意思的是，供應(yīng)雖減少，但由于限制的是燒結(jié)、球團(tuán)和高爐，并未限制轉(zhuǎn)爐，因此鋼廠通過提高廢鋼比的方式實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)，導(dǎo)致產(chǎn)量高于去年。但同時(shí)螺紋 鋼庫存持續(xù)去化，且淡季不淡。房地產(chǎn)需求比預(yù)期的好，使得螺紋鋼需求量大于產(chǎn)量，所以螺紋鋼呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)。

    限產(chǎn)不及預(yù)期四季度鋼價(jià)暴跌

    2018采暖季限產(chǎn)不及預(yù)期，需求預(yù)期悲觀，以致貿(mào)易商冬儲(chǔ)消極，鋼廠出貨不暢，供大于求的預(yù)期令11月鋼價(jià)重挫。

    四季度，生態(tài)環(huán)境部強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁環(huán)保限產(chǎn)"一刀切"。河北等地鋼廠按照環(huán)保排放評(píng)級(jí)結(jié)果執(zhí)行分類限產(chǎn)，不再統(tǒng)一劃定限產(chǎn)比例。唐山2017年要求統(tǒng)一限產(chǎn) 50%，實(shí)際限產(chǎn)只有44%;2018年限產(chǎn)比例為33%，遠(yuǎn)低于2017年的50%，如果按照2017年的執(zhí)行力度加上今年的政策松動(dòng)，預(yù)計(jì)今年采暖季 實(shí)際限產(chǎn)將不足33%。

    四季度環(huán)保限產(chǎn)松動(dòng)在粗鋼產(chǎn)量上得到體現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示10月份我國粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。需求方面，市場(chǎng)對(duì)明年房地產(chǎn)預(yù)期悲觀，對(duì)基建托底信心不足。供大于求的預(yù)期讓貿(mào)易商不愿在當(dāng)前高價(jià)下冬儲(chǔ)。這導(dǎo)致11月價(jià)格重挫。

    螺紋利潤(rùn)持續(xù)下滑，熱卷出現(xiàn)虧損

    2018年初，市場(chǎng)預(yù)期隨著鋼鐵去產(chǎn)能接近尾聲，而房地產(chǎn)需求悲觀，因此鋼材供大于求，將導(dǎo)致螺紋噸鋼高利潤(rùn)在2018年難以持續(xù)。但實(shí)際情況是直到11 月份，螺紋噸鋼利潤(rùn)才開始下降，1-10月一直穩(wěn)定在高位。原因是，環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，以及房地產(chǎn)增長(zhǎng)超出預(yù)期。

    1-10月螺紋平均毛利864元/噸，去年同期為692元/噸。11月隨著鋼價(jià)跳水，噸鋼利潤(rùn)急劇收縮。螺紋鋼毛利從10月底890元/噸降至377元 /噸，降幅58%，毛利率從23.6%降至10.4%。熱卷由于供應(yīng)增加需求不振，早在8月份噸鋼利潤(rùn)便開始下滑，11月加速重挫，出現(xiàn)虧損。

    產(chǎn)量觸頂，需求成為決定性因素

    我國螺紋鋼產(chǎn)量可能已經(jīng)在2018接近觸頂，未來增量空間有限。這是因?yàn)椋?br />
    (1)高利潤(rùn)下，粗鋼產(chǎn)能利用率接近天花板，粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步上升的空間有限,而未來兩年粗鋼產(chǎn)能還有下降空間。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年1-10 月，我國粗鋼產(chǎn)量7.82億噸，年化9.38億噸，產(chǎn)能利用率高達(dá)95.2% 所以， 粗鋼供應(yīng)已經(jīng)接近頂部，這將從源頭上限制螺紋鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)。

    (2)螺紋鋼產(chǎn)量取決于需求。

    2017年6月取締"地條鋼"之后，市場(chǎng)鋼坯供應(yīng)減少。由于螺紋鋼供不應(yīng)求，利潤(rùn)暴增，這使得市場(chǎng)鋼坯供應(yīng)更加趨緊。供應(yīng)緊張導(dǎo)致鋼坯價(jià)格上漲，螺紋生產(chǎn) 成本上移。2018年隨著螺紋鋼新國標(biāo)的推出，螺紋鋼，成本進(jìn)一步上升。結(jié)果，調(diào)坯廠生產(chǎn)成本向短流程電爐螺紋鋼靠近，成為高成本供應(yīng)。

    由于11月鋼價(jià)暴跌并跌穿了邊際供應(yīng)成本線，導(dǎo)致鋼廠檢修減產(chǎn)增多。 周度產(chǎn)量接近螺紋鋼峰值。因?yàn)椋阡搩r(jià)暴跌前螺紋鋼處于超預(yù)期的供需兩旺狀態(tài)，但產(chǎn)能上升空間不大，電弧爐微利甚至虧損，處于減產(chǎn)邊緣，這意味著需求已經(jīng) 接近極限，邊際上無法再給出需求溢價(jià)。所以，后期螺紋鋼邊際產(chǎn)量釋放，將取決于邊際需求的再度走強(qiáng)。

    【關(guān)鍵詞】

    供給側(cè)改革

    供給側(cè)改革核心是三件事，即嚴(yán)控新增產(chǎn)能、打擊地條鋼、環(huán)保出清。2018年鋼鐵去產(chǎn)能3000萬噸，去產(chǎn)能目標(biāo)將會(huì)順利完成，去產(chǎn)能可能成為鋼價(jià)的托底 工具，為鋼鐵行業(yè)未來建立產(chǎn)需平衡,鋼鐵價(jià)格高位波動(dòng),行業(yè)市場(chǎng)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的狀況基本得到了化解，優(yōu)化了鋼鐵產(chǎn)能,尤其是建筑 鋼材的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，關(guān)閉淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化大型企業(yè)兼并重組做大做強(qiáng)，淘汰落后產(chǎn)能，鋼鐵行業(yè)價(jià)格回升，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增加。

    盈利

    據(jù)河北省冶金行業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，1-10月份，河北省鋼鐵行業(yè)主營(yíng)收入完成9739億元，同比增長(zhǎng)13.28%，占全省工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的28.87%。利潤(rùn)完成810億元，同比增長(zhǎng)49.41%，占全省工業(yè)利潤(rùn)的37.99%。

    中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2018年1-10月黑色金屬冶煉及壓延業(yè)利潤(rùn)總額達(dá)到3552.8億元，同比增長(zhǎng)63.7%。從品種的角度看，建筑材好于 板材;普鋼好于優(yōu)鋼。銷售利潤(rùn)率基本達(dá)到了全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率水平，鋼鐵工業(yè)運(yùn)行取得了多年未有的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，創(chuàng)造了近20年來，鋼鐵效益最大最好 的一年。

    環(huán)保

    2月27日，據(jù)環(huán)保部，制定打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年作戰(zhàn)計(jì)劃，明確具體戰(zhàn)役及其時(shí)間表和路線圖，以京津冀及周邊、長(zhǎng)三角等重點(diǎn)區(qū)域?yàn)橹鲬?zhàn)場(chǎng)。今年錯(cuò)峰企業(yè)數(shù)量 減少、錯(cuò)峰時(shí)間縮短，錯(cuò)峰重點(diǎn)從車間調(diào)整為工序，但排放總量與去年同期基本相當(dāng)。伴隨環(huán)保攻堅(jiān)戰(zhàn)、環(huán)保督查回頭看等一系列環(huán)保事件，徐州地區(qū)焦鋼企業(yè)停產(chǎn) 普遍達(dá)到半年以上，有效的制約了鋼材的供給釋放，而環(huán)保回頭看時(shí)，對(duì)部分鋼焦主產(chǎn)區(qū)帶來了較短事件段的限產(chǎn)力度加強(qiáng)，有效的改善了市場(chǎng)情緒的釋放。環(huán)保政 策日趨嚴(yán)格，污染較重區(qū)域不定期限產(chǎn)將影響市場(chǎng)供應(yīng)，進(jìn)而改變階段性鋼價(jià)走勢(shì)。

    中美貿(mào)易戰(zhàn)

    我國鋼材消費(fèi)的主要市場(chǎng)仍然是國內(nèi)市場(chǎng)，鋼鐵企業(yè)在供給側(cè)改革后抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提升，美國發(fā)起的這個(gè)貿(mào)易制裁措施對(duì)鋼鐵行業(yè)和鋼材市場(chǎng)的影響是有限的和可 控的，但影響也是直接的。在多種因素的綜合影響下，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：1-11月生鐵產(chǎn)量70785萬噸，同比增長(zhǎng)2.4%。1-11月粗鋼產(chǎn)量 85737萬噸，同比增長(zhǎng)6.7%。1-11月鋼材產(chǎn)量101292萬噸，同比增長(zhǎng)8.3%。1-11月鋼筋累計(jì)產(chǎn)量為19087.2萬噸，比去年同期增 加488萬噸，增幅2.62%。1-11月線材(盤條)累計(jì)產(chǎn)量為13271.6萬噸，比去年同期增加1100.5萬噸，增幅9.04%。我國今年的鋼產(chǎn) 量增速下降，鋼材出口量將比去年下降10%。鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行。全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安與全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩，受中美貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅加征影響，出口明顯走弱， 經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。

    美國加征關(guān)稅會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)帶來直接和間接的影響，個(gè)別行業(yè)和地區(qū)受影響還會(huì)比較大。但發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)崛起大趨勢(shì)會(huì)帶動(dòng)國際用鋼較快增長(zhǎng)。中國鋼鐵、鋼貿(mào)企業(yè)要把握住時(shí)代機(jī)遇，融入國際布局，緩解未來國內(nèi)市場(chǎng)資源的壓力。

    壓力也是機(jī)遇。歷史上，任何形勢(shì)的重大轉(zhuǎn)折時(shí)期都需要認(rèn)清形勢(shì)并做出重大對(duì)策調(diào)整，才能駕馭未來鋼鐵市場(chǎng)形勢(shì)演變的主動(dòng)權(quán)。才能不輸在當(dāng)前時(shí)代變化的趨勢(shì)中。

    需求韌性強(qiáng)于預(yù)期

    2018年鋼材消費(fèi)量增長(zhǎng)幅度超出預(yù)期。出現(xiàn)較大增長(zhǎng)的主要原因包括幾個(gè)方面：1、房地產(chǎn)以及制造業(yè)投資快速增長(zhǎng)拉動(dòng)鋼材需求。2018年前10個(gè)月，全 國房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，同比增長(zhǎng)9.7%，明顯高于2017年的3.6%;2、制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)9.1%，明顯高于2017年的 4.8%。3、機(jī)電產(chǎn)品出口快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)鋼材間接出口增加。2018年前10個(gè)月，機(jī)電產(chǎn)品出口7.8萬億元，同比大幅增長(zhǎng)20.3%，增速比2017 年提高9.8個(gè)百分點(diǎn)。但透支了部分2019年的出口量。預(yù)計(jì)2019年機(jī)械、造船、家電、集裝箱、鐵道等行業(yè)鋼材需求仍將保持增長(zhǎng)，但建筑、能源、汽車 等行業(yè)用鋼需求將出現(xiàn)小幅下降，預(yù)測(cè)2019年國內(nèi)鋼材需求總量小幅下降。

    增效益

    政府去產(chǎn)能和環(huán)保政策是2018年年鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格不斷震蕩走高的基本動(dòng)力。在產(chǎn)能過剩壓力不大的支撐條件下，這種價(jià)格走勢(shì)也讓鋼鐵企業(yè)減少市場(chǎng)價(jià)格損失的能力。

    由于鐵礦石價(jià)格相對(duì)低位弱勢(shì)震蕩，鋼廠成本上升壓力不大。據(jù)統(tǒng)計(jì)占全國粗鋼產(chǎn)量58%的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，今年前9個(gè)月僅160家民營(yíng)鋼鐵企業(yè)盈利1683億 元，同比增加130%，據(jù)鋼鐵協(xié)會(huì)會(huì)員統(tǒng)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2299億元，同比增長(zhǎng)86%。鋼鐵行業(yè)盈利3466.8億元。全年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)將接達(dá)到4500億 元。創(chuàng)造了鋼企盈利的歷史最好水平。在中國制造業(yè)各行業(yè)利潤(rùn)中遙遙領(lǐng)先。

    綠色發(fā)展

    治理環(huán)境問題是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要任務(wù)。決定了未來政府會(huì)堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展，繼續(xù)長(zhǎng)期依法加大環(huán)境治理力度，這將影響未來鋼鐵行業(yè)和鋼材市場(chǎng)。

    “一刀切”式停限產(chǎn)，不僅無法真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的環(huán)保目標(biāo)，而且嚴(yán)重打擊企業(yè)加強(qiáng)環(huán)保措施的積極性，也是政府現(xiàn)代化公共管理能力不足的體現(xiàn)，必須在法律準(zhǔn) 繩、法規(guī)依據(jù)基礎(chǔ)上，代之以科學(xué)方法。此外，應(yīng)針對(duì)無組織排放建立“管控治一體化”平臺(tái)，全面升級(jí)在線監(jiān)測(cè)裝置，加強(qiáng)半干法脫硫灰等超低排放治理副產(chǎn)物的 監(jiān)管，避免二次污染。

    按照環(huán)保治理要求，有關(guān)鋼鐵企業(yè)執(zhí)行停限產(chǎn)方案，唐山、安陽等地依托專業(yè)機(jī)構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，科學(xué)引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)，成效十分顯著。今年政府工作報(bào)告提出推進(jìn) 鋼鐵行業(yè)超低排放改造工作，唐山、邯鄲等地的燒結(jié)機(jī)超低排放改造已全面開工，邯鋼燒結(jié)機(jī)超低排放改造項(xiàng)目已經(jīng)投運(yùn)，率先實(shí)現(xiàn)超低排放，污染排放量減少 60%以上。山西、河南、湖北、江蘇、陜西、山東等地區(qū)鋼鐵企業(yè)正處于制定改造方案階段。

    一帶一路

    當(dāng)前一帶一路國家經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯示4.6%的較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。這些地區(qū)和國家的國際用鋼已經(jīng)顯示了4%的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。這種趨勢(shì)決定了國際鋼價(jià)有震蕩走高的趨 勢(shì)。2017年中國鋼材出口回落30.5%  只是階段性特征。為了鼓勵(lì)中國鋼材出口，政府今年制定了許多鼓勵(lì)鋼材出口的減稅政策。中國鋼材市場(chǎng)價(jià)格，特別是建筑鋼材價(jià)格高位震蕩走高是影響中國鋼材出 口的主要因素。實(shí)際上無論是設(shè)備出口，還是直接出口，面對(duì)一帶一路國家需求增長(zhǎng)，未來中國鋼材出口將出現(xiàn)增加的趨勢(shì)，特別是明年鋼材出口增勢(shì)將會(huì)明顯顯示 出來。這對(duì)緩解明年鋼材市場(chǎng)資源壓力是有利的。

    實(shí)際上中國鋼鐵企業(yè)，特別是民營(yíng)鋼鐵企業(yè)已經(jīng)在東南亞、非洲國家加大了鋼鐵投資的建設(shè)力度。鋼鐵業(yè)要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，實(shí)施走出去戰(zhàn)略，是把握一帶一路國家用鋼需 求增長(zhǎng)機(jī)遇，走好合作雙贏的道路，加快國際鋼鐵產(chǎn)能合理布局。加快電子商務(wù)與鋼鐵供應(yīng)鏈的深度融合，加快同國際鋼鐵布局的深度融合，用創(chuàng)新合作模式，減少 投資風(fēng)險(xiǎn)，加快自己的跨境鋼鐵供應(yīng)鏈大物流建設(shè)，擴(kuò)大未來鋼材出口，減少國內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    2018年，對(duì)于鋼貿(mào)商來說，還有利可賺，但隨著需求端逐漸轉(zhuǎn)弱，四季度鋼價(jià)連續(xù)大跌后，鋼價(jià)走勢(shì)讓人難以琢磨，給大家操作提供了操作難度。不管2018 年走勢(shì)如何，已經(jīng)接近尾聲。對(duì)于2019年走勢(shì)如何發(fā)展，本文將從供給、需求等主要因素對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)進(jìn)行分析、展望。

    鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)基本完成

    從2016年開始，通過高效的政策手段，實(shí)現(xiàn)了過剩產(chǎn)能的快速出清，也導(dǎo)致鋼價(jià)整體偏強(qiáng)運(yùn)行。在過剩產(chǎn)能快速出清后，鋼鐵行業(yè)盈利回升，當(dāng)時(shí)啟動(dòng)供給側(cè)改革的主要目的是扭轉(zhuǎn)鋼鐵企業(yè)的虧損，目前看，這一目的已經(jīng)達(dá)到。

    供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)帶來顯著的負(fù)面效果，于是9月份開始糾偏，主要體現(xiàn)在限產(chǎn)目標(biāo)下調(diào)，以及執(zhí)行方式的靈活等方面。這種靈活性主要體現(xiàn)在： 空氣質(zhì)量差的時(shí)候臨時(shí)提高限產(chǎn)力度，而空氣質(zhì)量好的時(shí)候可以多生產(chǎn)。限產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量的影響，較去年更低。

    明年一季度是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力最大的時(shí)期 ，供應(yīng)將明顯處于偏寬松的狀態(tài)，鋼廠會(huì)在有現(xiàn)金利潤(rùn)的情況下抓緊生產(chǎn)，盡管各地提了很多限產(chǎn)目標(biāo)，但實(shí)際限產(chǎn)幅度比去年降低幅度不小，實(shí)際的限產(chǎn)力度和理論計(jì)算的限產(chǎn)幅度將有很大差距。

    環(huán)保限產(chǎn)更加靈活 產(chǎn)能高位運(yùn)行

    2018-2019年秋冬季環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行方式較為靈活，對(duì)產(chǎn)量的影響低于去年，預(yù)計(jì)2019年高爐產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)將高于同期，全年產(chǎn)能利用率平均提高2個(gè)百分點(diǎn)，增加產(chǎn)量900萬噸。

    展望未來，2019年1季度，仍然處在秋冬季限產(chǎn)時(shí)間之內(nèi)，限產(chǎn)政策的執(zhí)行情況，對(duì)于明年一季度鋼材供應(yīng)影響較大。但隨后環(huán)保限產(chǎn)因素對(duì)鋼價(jià)的影響將逐漸變?nèi)酢?br />
    過去幾年，影響鋼材價(jià)格的核心因素是供給量變化，但由于政策本身的副作用，繼續(xù)實(shí)施之前的政策已經(jīng)不能適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。隨著鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的收官，以及今年9月份之后環(huán)保政策的改變，政策對(duì)于供應(yīng)端擾動(dòng)將逐步消退，需求將重新成為市場(chǎng)的主導(dǎo)邏輯。

    房地產(chǎn)需求走弱  基建需求難言樂觀

    鋼價(jià)上漲，房地產(chǎn)行業(yè)的火爆是直接推手之一。自從“房住不炒”的理念提出后，此后限購、限售、限價(jià)、提高首付和房貸利率等一系列政策持續(xù)出臺(tái)。從最新的政策導(dǎo)向來看，對(duì)地產(chǎn)的調(diào)控政策仍然難以出現(xiàn)根本性的松動(dòng)，政策不會(huì)大幅松動(dòng)，房地產(chǎn)下行的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。

    因此，市場(chǎng)對(duì)明年的房地產(chǎn)市場(chǎng)比較悲觀，但是明年春季依然有較強(qiáng)的趕工因素，房地產(chǎn)新開工面積見頂回落后，可能在明年二季度之前仍然維持正增長(zhǎng)。今年9、 10月份之后土地成交面積大幅負(fù)增長(zhǎng)，可能需要在明年下半年之后才能看到新開工面積的大幅下滑。因此，從鋼材需求來看，明年春季由于今年房地產(chǎn)趕工因素， 地產(chǎn)需求仍有一定延續(xù)性，這也是明年春季鋼價(jià)反彈的重要上行風(fēng)險(xiǎn)。

    房地產(chǎn)需求下降將帶動(dòng)其他相關(guān)行業(yè)也進(jìn)入去庫階段，包括汽車和家電這兩類鋼材使用大戶。

    其他和鋼材消費(fèi)密切相關(guān)的領(lǐng)域如金屬制品、通用設(shè)備、專用設(shè)備行業(yè)也處于從被動(dòng)補(bǔ)庫向主動(dòng)去庫存的過渡期，從庫存周期的角度來看，需求最差的時(shí)期將在 2019年一季度到來。在房地產(chǎn)周期和庫存周期同步向下的影響下，不管是消費(fèi)還是制造業(yè)需求均將繼續(xù)轉(zhuǎn)差，板材類鋼材需求將持續(xù)受到壓力。

    除此之外，明年面臨各行業(yè)需求全線下滑的風(fēng)險(xiǎn)。基建投資將重新成為托底經(jīng)濟(jì)的手段，2019年需求形勢(shì)悲觀預(yù)計(jì)基建投資在2019年二季度之后將對(duì)需求將 產(chǎn)生正向影響，將階段性提振鋼材需求。但預(yù)計(jì)改善空間有限，預(yù)計(jì)增速回升至6%-8%區(qū)間，難以對(duì)沖其他行業(yè)的下滑。

    外貿(mào)環(huán)境仍不樂觀 鋼材出口壓力山大

    總體來看明年全球經(jīng)濟(jì)將面臨共振下滑，預(yù)計(jì)出口將繼續(xù)受到外部經(jīng)濟(jì)放緩的壓力下滑。

    9、10月份國內(nèi)出口大幅反彈，但主要是受到“趕出口”因素的影響，中美貿(mào)易談判結(jié)果尚不明確，美國很可能會(huì)對(duì)中國出口的2000億美元商品征收25%的 關(guān)稅，企業(yè)趕出口導(dǎo)致出口提前反彈。而從中國制造業(yè)PMI新出口訂單增速來看，最近幾個(gè)月出口訂單增速大幅下滑至近幾年低點(diǎn)，一旦這種“趕出口”效應(yīng)結(jié) 束，則未來出口增速將大幅下行。

    總體來看，在限產(chǎn)消退、終端需求下滑的雙重壓力下，預(yù)計(jì)2019年鋼材價(jià)格將下移，鋼材利潤(rùn)將被顯著壓縮。但市場(chǎng)不會(huì)重蹈2014-2015年持續(xù)單邊下行的覆轍。一來是供給的調(diào)控能力大大加強(qiáng)，二是鋼材行業(yè)成本在逐漸提高。　

    結(jié)語

    明年二季度之前房地產(chǎn)新開工面積可能維持正增長(zhǎng)，同時(shí)基建投資對(duì)鋼材的需求將在二季度出現(xiàn)回升，明年二季度的需求相對(duì)看好，鋼材價(jià)格則有望在元旦前后提前 企穩(wěn)反彈。因此，我們認(rèn)為明年二季度鋼價(jià)有望到達(dá)反彈高點(diǎn)。但經(jīng)過反彈之后，由于需求的趨勢(shì)性下滑，只要沒有超預(yù)期的需求出現(xiàn)，鋼價(jià)反彈后仍將繼續(xù)探底， 總體來看，明年鋼價(jià)將會(huì)出現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)。（來源：中鋼網(wǎng)）