原文來(lái)源：人民網(wǎng)－國(guó)際金融報(bào)

記者 張者昂

盡管目前原油需求呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)仍面臨疫情二次暴發(fā)可能、產(chǎn)油國(guó)間博弈等不確定因素，對(duì)于油價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)，業(yè)界仍無(wú)定論。

隨著全球疫情好轉(zhuǎn)、封鎖措施不斷解除，石油需求也出現(xiàn)了復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月15日晚，石油輸出國(guó)組織（OPEC）舉行了OPEC+機(jī)制能源部長(zhǎng)會(huì)議，OPEC和俄羅斯等產(chǎn)油盟友同意從8月起放緩創(chuàng)紀(jì)錄的減產(chǎn)措施，將減產(chǎn)規(guī)模縮減至每日770萬(wàn)桶。

然而市場(chǎng)方面仍有一些擔(dān)憂，包括疫情二次暴發(fā)是否會(huì)影響剛剛復(fù)蘇的石油需求，美國(guó)與OPEC產(chǎn)油國(guó)之間對(duì)原油市場(chǎng)份額的博弈是否會(huì)影響石油的供給端等。

會(huì)后，國(guó)際油價(jià)從4個(gè)月以來(lái)的高位回落，紐約期油一度下跌1.3%，至每桶40.68美元。對(duì)于未來(lái)油價(jià)的走勢(shì)，市場(chǎng)也看法不一。

石油需求復(fù)蘇

隨著全球各國(guó)疫情的好轉(zhuǎn)，封鎖措施逐漸解除，許多國(guó)家的原油需求在5月、6月，乃至7月強(qiáng)勁反彈，第二季度石油需求跌幅小于預(yù)期。

7月10日，國(guó)際能源署（IEA）修正了今年石油需求，預(yù)測(cè)將提升至9210萬(wàn)桶/日，較6月的預(yù)測(cè)值高出40萬(wàn)桶/日。

受此影響，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月15日舉行的OPEC+機(jī)制能源部長(zhǎng)會(huì)議決定，從8月起將減產(chǎn)規(guī)模縮減至每日770萬(wàn)桶。

不過(guò)，由于五六月未完成減產(chǎn)配額的國(guó)家將在8月和9月進(jìn)行補(bǔ)償性額外減產(chǎn)，實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模將超過(guò)該水平，總減產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到約810萬(wàn)-830萬(wàn)桶/日。

對(duì)此，中信期貨能源首席分析師桂晨曦向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，OPEC 8月進(jìn)入二階段減產(chǎn)，產(chǎn)量有所回升，這基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

當(dāng)晚，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲表示，“復(fù)蘇跡象是明確的，當(dāng)前的勢(shì)頭有利于我們。”

美國(guó)匯盛金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，紐約大學(xué)教授陳凱豐在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，需求可能比一些能源分析師所預(yù)期的還要強(qiáng)勁。OPEC產(chǎn)油國(guó)自愿減產(chǎn)，加之美國(guó)，加拿大和大多數(shù)非OPEC生產(chǎn)國(guó)的非自愿停產(chǎn)，需求的增加迅速扭轉(zhuǎn)了第二季度的庫(kù)存增長(zhǎng)。隨著石油市場(chǎng)基本面持續(xù)顯著改善，預(yù)計(jì)年底前庫(kù)存會(huì)下降很多。

不確定性變大

雖然石油的需求總體呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，但市場(chǎng)仍存在不少不確定因素。

廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)指出，原油市場(chǎng)開(kāi)始恢復(fù)是肯定的，但仍需要看疫情的發(fā)展。從OPEC+持續(xù)的控產(chǎn)就能看出，供需兩端的差距仍然不小。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所經(jīng)濟(jì)研究室助理研究員楊水清告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，今年4月，石油需求降至冰點(diǎn)，目前市場(chǎng)開(kāi)始復(fù)蘇，需求也在不斷增加。但同時(shí)，市場(chǎng)也在擔(dān)心美國(guó)的第二波疫情暴發(fā)會(huì)不會(huì)讓剛剛復(fù)蘇的需求再次下跌，因此市場(chǎng)仍存在不確定性。

挪威雷斯塔能源公司對(duì)包括美國(guó)在內(nèi)的被疫情二次暴發(fā)影響的幾個(gè)國(guó)家，做了一次全球石油需求建模，建模結(jié)果顯示，全球石油日需求量可能從目前基本情況估計(jì)的8900萬(wàn)桶跌至8650萬(wàn)桶。

此外，有消息指出，由于此前OPEC產(chǎn)油國(guó)石油產(chǎn)量的下降和定價(jià)的不確定性，讓不少亞洲買(mǎi)家開(kāi)始考慮西非原油和美國(guó)原油。而目前美國(guó)與OPEC之間的博弈，又增加了石油供給端的不確定性。

楊水清表示，每一個(gè)個(gè)體都想拿到最為豐厚的利潤(rùn)，大家都希望對(duì)方減產(chǎn)，自己能夠生產(chǎn)更多，最終形成了博弈。

陳凱豐也指出，能源生產(chǎn)國(guó)之間都存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，不論是美國(guó)與OPEC之間，還是OPEC內(nèi)部，都在爭(zhēng)奪市場(chǎng)的份額，能源市場(chǎng)也已經(jīng)成為了一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。

未來(lái)油價(jià)走勢(shì)成迷

原油市場(chǎng)的不確定性，也讓OPEC在宣布新一輪減產(chǎn)協(xié)議后，油價(jià)接連兩天走低。

林伯強(qiáng)認(rèn)為，原油庫(kù)存雖然有降低，但整體需求還是較弱。這一點(diǎn)從沒(méi)有明顯上漲的原油價(jià)格就能看出來(lái)，因?yàn)橛蛢r(jià)和庫(kù)存是緊密掛鉤的。

不過(guò)，為了穩(wěn)定油價(jià)，沙特能源大臣薩勒曼表示，OPEC+石油減產(chǎn)協(xié)議將持續(xù)到2022年4月，并且如果需要還可能會(huì)延長(zhǎng)；如果全球再次因疫情開(kāi)啟封鎖措施，OPEC會(huì)考慮召開(kāi)緊急會(huì)議，恢復(fù)原來(lái)的減產(chǎn)額度。

楊水清直言，這一表態(tài)符合市場(chǎng)規(guī)律。“大幅增產(chǎn)，讓油價(jià)走低，生產(chǎn)者就沒(méi)有利潤(rùn)可言。根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，調(diào)節(jié)減產(chǎn)力度，才能讓利潤(rùn)最大化”。

對(duì)于未來(lái)三四季度的油價(jià)走勢(shì)，中信期貨能源首席分析師桂晨曦預(yù)計(jì)，油價(jià)將繼續(xù)以震蕩為主。

大宗商品研究公司Marketedge Co總裁Tsutomu Kosuge認(rèn)為，油價(jià)料將在箱型區(qū)間整理，因OPEC+供應(yīng)增加可能會(huì)被需求回升所吸收。“我預(yù)計(jì)布倫特油未來(lái)一個(gè)月將維持在每桶40.50-46.50美元的窄幅區(qū)間”。

國(guó)際能源署署長(zhǎng)法提赫·比羅爾也在7月15日表示，全球石油市場(chǎng)在受到防疫封鎖的沖擊之后，目前正緩慢恢復(fù)平衡，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月，油價(jià)將在每桶40美元左右。

高盛方面則看跌油價(jià)，認(rèn)為目前石油需求已經(jīng)放緩，夏季油價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)大于上行的風(fēng)險(xiǎn)。“這主要由于新冠疫情的再次升級(jí)導(dǎo)致美國(guó)用油需求急劇放緩，全球飛機(jī)燃料需求僅小幅增長(zhǎng)，即使在疫情仍受控制的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常化也面臨阻力”。

要判斷國(guó)際油價(jià)未來(lái)將如何走，摩根士丹利分析師Martijn Rats和Amy Sergeant認(rèn)為，可借助“金油比”來(lái)判斷。

所謂“金油比”是指黃金價(jià)格與石油價(jià)格的比值，即購(gòu)買(mǎi)一盎司黃金所需原油的桶數(shù)。原油期貨往往在高通脹時(shí)期得到支撐，而黃金傳統(tǒng)上被用作對(duì)沖通脹的工具。這種正相關(guān)關(guān)系通常意味著，油價(jià)上漲與金價(jià)上漲往往同時(shí)出現(xiàn)。

Rats和Sergeant指出，以黃金的盎司來(lái)衡量，目前的油價(jià)與1986年的低點(diǎn)“大致相當(dāng)”，比2016年初的低點(diǎn)要低出20%左右。“因此，要使‘金油比’回到歷史中值，石油價(jià)格必須上漲約160%”，前提是黃金價(jià)格將保持不變。“在這種自上而下看多的背景下，油價(jià)可能會(huì)繼續(xù)上漲，特別是如果自下而上的基本面也指向這個(gè)方向的話”。