2021年11月2日江蘇神通（002438）發布公告稱：國信證券吳雙、Elephas伍嘯天、長盛基金代毅、尚正基金石竟成、上海睿億投資于航、華泰資產朱旭光、韶夏資本魏瑋、東吳基金劉浩宇、安信基金曾博文、東方自營沈昊、中信保誠孫浩中、銀河基金神玉飛、興業基金王強、浙商基金陳鵬輝、上海涌峰投資黃俊逸、中融基金金拓、景順長城李彭彭、中海基金姚晨曦、南華基金劉斐、信銀理財忻子煥、杭州亙曦資產林娟、中國人保資產張海波、長信基金程放、東吳基金蔡秋實、東吳基金倪夢莞、東吳基金鄔煒、景順長城金璜、景順長城劉俊、長信基金奚晨弗于2021年11月1日調研我司。

本次調研主要內容：

問：請問公司受限電政策的影響大嗎?

答：工業企業用電“雙控”措施在短期內將對公司生產經營產生一定不利影響，但我們認為機遇和挑戰并存，相關限電政策產生不利影響的同時，也將促使耗能企業加大技術改造力度,實現冶金行業的節能、減排及降耗目標，公司已采取有力措施減少限電的不利影響，相關政策對公司的總體影響有限且可控。

問：請問公司定增的進展如何?

問：公司的子公司瑞帆節能合同能源管理(EMC)業務發展情況如何?中了邯鄲鋼鐵的項目,需要比較大的投資資金,請問公司準備怎么解決資金問題?

答：瑞帆節能與邯鄲鋼鐵簽訂的EMC合同總金額約16億元，收益分享期限為99個月，折算到自然年度內的營業收入預估為每年1.95億元，目前該項目已啟動工程建設，建設周期約1.5年。瑞帆節能承接的邯鋼EMC項目將對資金帶來一定壓力，公司作為母公司將會給予瑞帆節能一定的資金支持。公司目前的資產負債率還比較低，再加上商業銀行提供的綜合授信方案，整體上綜合授信水平也是充足的。同時，瑞帆節能也在積極地考慮股權融資，并且瑞帆節能的EMC項目投資也是分批投入，所以瑞帆節能的前期資金占用問題公司有能力能夠解決。

問：請問公司三季度經營業績情況?各業務板塊占比是分別是多少?未來2-3年業績增長展望?

答：根據計劃，公司10月28日如期發布了今年的三季度報告，1-9月份實現合并營業收入15.03億元，同比增長32.33%，歸母凈利潤2.13億元，同比增長31.8%。根據公司發展戰略規劃，公司在冶金鋼鐵、核電核能、能源化工三個業務領域基本實現齊頭并進，公司各業務版塊業務占比保持基本穩定，從公司三季度業績數據看，冶金行業業務占比27%，核電占比27%，能源化工占比29%，節能服務占比5%，其他業務占比12%。隨著我國核電新機組批準建設逐漸進入常態化，預計未來每年保持6-8臺新核電機組獲批建設，公司預計每年對應新增核電新建項目閥門訂單將超4億元，加上現有存量運行機組越來越多，這些核電機組運行帶來的備件、維修市場需求每年也能持續增加。近年來，公司持續在乏燃料后處理領域的研發投入，公司在我國首個處理能力建設項目中已累計獲得約3.7億元訂單，目前正在按照供貨合同約定的交貨期生產并陸續交貨，預計今年將完成全部交貨。二期項目已經開始招標，交貨將在2022年下半年和2023年按照合同約定進度陸續交貨。公司的冶金閥門主要應用于鋼鐵行業的高爐、轉爐煤氣回收利用、節能減排、環境保護相關領域。在鋼鐵行業的市場需求方面，主要分為三部分：新建項目、備品備件、技術改造。閥門設備對于鋼廠來說是易耗品，鋼廠每年都需要大量的閥門備品備件用于高爐轉爐系統的維護更換，因此訂單保持穩定，這方面的需求約占公司冶金行業訂單額40%左右。隨著國家環保政策的趨嚴和鋼鐵行業超低排放的需求，大量鋼鐵產能面臨置換，鋼鐵行業逐步進入良性發展通道，產能置換的新建項目有所增加，這方面的市場需求約占公司冶金行業訂單額的30%；冶金行業的技術不斷更新，技術改造項目的需求明顯增加，公司每年的技術改造訂單也在逐年增長。公司在能源石化行業持續開展研發和市場拓展，目前市場占有率和知名度已快速提升，市場開拓的效果逐步顯現，目前該領域的閥門毛利率約為20%-25%。主要需求來自恒力石化、浙江石化、盛虹煉化等大型煉化一體化項目，帶動了公司能源石化閥門業務的發展；另一方面，安全生產因素，一大批散亂污的石化企業面臨關停并轉，帶來新的大煉化項目建設高峰；第三，受貿易戰和近期疫情的影響，國內市場需求推動大型石化項目建設增長。所以，在未來2-3年期間公司各優勢版塊業務將繼續保持齊頭并進發展，新業務將陸續進程成長期。

問：公司在核電閥門領域的競爭格局,中標情況如何?核電閥門產品交付周期?

答：公司在核電用蝶閥、球閥、地坑過濾器、調節閥、儀表閥、隔膜閥等產品上競爭力強，預計能接到90%以上相關產品的訂單，每個機組能拿到的訂單預計將超過7000萬以上。核電閥門業務從接到訂單到交付時間周期相對較長，基本都在拿到訂單后的第二、第三年陸續交貨，比如今年上半年拿到的訂單，交貨周期將延續到2022年至2023年。

問：請問公司目前各個業務板塊的內部存量和增量業務的來源和占比情況?

答：①在核電閥門業務板塊，80%左右都是新建項目的市場需求，其他是備件需求。②冶金鋼鐵閥門業務板塊分為三部分：新建項目、備品備件、技術改造，鋼廠技改的需求占比公司冶金行業訂單額30%左右；鋼廠每年還需要大量的閥門備品備件用于高爐轉爐系統的維護更換，這方面的需求約占40%左右；隨著國家環保政策的趨嚴和鋼鐵行業超低排放的需求，大量鋼鐵產能面臨置換，產能置換的新建項目有所增加，這方面的市場需求約占30%。③能源化工閥門業務板塊的市場需求來自新建項目和備件需求約各占一半。

問：公司的“閥門管家”業務目前進展情況?未來發展空間如何?

答：近年來，公司著力研究和發展“閥門管家”業務，為每一臺出廠閥門賦予二維碼，產品從生產、交貨到安裝使用，到后期維護，再到退役所有數據都會記錄在數據庫中，每一臺閥門的使用狀況，投入使用的時間點，維修的重點、次數等都有系統數據。公司利用這些海量數據分析閥門維修需求和應用節點，能夠幫助鋼企避免無效備貨和庫存占用。幫助鋼企進行全生命周期閥門設備應用管理，進一步解決鋼企在閥門應用過程中的庫存管理難點，降低鋼企閥門維護成本、提高效益。閥門管家服務目前已在國內重點鋼鐵用戶開展全面推廣運用，取得了較好的預期效果。目前公司正在向其他大型鋼鐵企業推廣，部分客戶已經投入試用。

問：請問公司在氫能源閥門領域有應用布局嗎?

答：公司看好氫能的發展并已著手市場布局，專門投資組建成立了神通新能源公司，專注高壓氫能閥門的研發和銷售，目前已經研發成功的高壓氫能閥門應用于加氫站、儲氫罐、新能源汽車的主機廠配套，未來我們將進一步加大研發和投資力度，為未來在氫能高壓閥門的應用領域做好準備。

江蘇神通主營業務：應用于冶金領域的高爐煤氣全干法除塵系統、轉爐煤氣除塵與回收系統、焦爐煙氣除塵系統、煤氣管網系統的特種閥門以及應用于核電站的核級蝶閥、核級球閥、非核級蝶閥、非核級球閥等產品的研發、生產和銷售。

江蘇神通2021三季報顯示，公司主營收入15.03億元，同比上升32.33%；歸母凈利潤2.13億元，同比上升31.8%；扣非凈利潤1.98億元，同比上升37.89%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入5.84億元，同比上升24.52%；單季度歸母凈利潤8891.71萬元，同比上升31.5%；單季度扣非凈利潤8703.5萬元，同比上升46.55%；負債率42.92%，投資收益1507.47萬元，財務費用1053.13萬元，毛利率30.91%。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為22.65；證券之星估值分析工具顯示，江蘇神通（002438）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。