3月7日晚，恒立液壓發布2021業績快報。報告期內，公司實現營業收入93.09億元，同比增加18.51%；實現歸母凈利潤26.94億元，同比增加19.52%。

2017年~2020年，恒立液壓的歸母凈利潤增長率分別是442.90%、119.05%、54.93%和73.88%，部分券商對恒立液壓2021年歸母凈利潤預期在27億元~29億元之間。顯然，恒立液壓2021年的業績增速不僅放緩，而且還創下了四年來的新低，并沒有達到此前部分券商的預期。

恒立液壓核心的液壓元件分為液壓油缸、泵、閥、馬達、液壓系統及裝置五大類型，其中油缸分為挖掘機專用油缸和重型裝備用非標準油缸。

公司液壓產品下游應用廣泛，包括以挖掘機為代表的行走機械、以盾構機為代表的地下掘進設備、以船舶、港口機械為代表的海工海事機械、以高空作業平臺為代表的特種車輛、以及其他領域。

2021年，恒立液壓挖機油缸產品收入同比增長12%，非標油缸產品收入同比增長24%，液壓泵閥產品收入同比增長38%。國內液壓件市場規模近幾年從600億人不民幣增長到近800億人民幣，其中工程機械領域應用占比最高，超過40%。恒立液壓93億元營收規模，在國內整體占有率達到11.6%。

對比挖機行業2021年銷量增速4.6%，恒立液壓的表現遠超行業，這說明一方面公司挖機油缸、泵閥產品市占率不斷提升，另一方面也反映出公司產品結構進一步優化，價值量更大的中大挖泵閥持續放量。

01液壓件是“中國制造2025”提出的核心基礎零部件之一，廣泛應用于行走機械、工業機械、航天軍工等諸多領域；

02全球液壓件市場規模多年穩定在250億歐元到300億歐元的水平，液壓行業整體上有空間但成長速度比較慢；

03行業特點是液壓傳動裝置作為全球制造業的核心部件，在高端制造業中居于關鍵地位，對材料、加工工藝和精度等均有極高要求；

04具有投資規模大、研發周期長等特點，行業具有較高進入門檻，基本上處于頭部企業壟斷的格局。

恒立液壓以挖掘機油缸業務起家，上市后通過自主研發及海外并購，實現了向特種油缸、泵、閥、馬達、輔助元件等全套液壓產品的拓展。公司的主要客戶多為全球知名企業，包括卡特彼勒、三一重工、特雷克斯等，全球工程機械50強大部分為公司的客戶或合作伙伴。公司通過新產品研發實現超越行業的增長。

但在工程機械領域，近幾年龍頭企業中聯重科、徐工、三一等均在積極布局產業鏈要素核心領域，尤其是液壓油缸和泵閥核心零部件，逐步建立更深層次的核心零部件制造體系和發展模式。與此同時，國外液壓巨頭在物流供應鏈體系逐漸恢復正常，通過國內組裝降低制造成本，意圖搶占恒立液壓市場地位。此外，國內挖掘機市場受地產周期下行影響尚未有明顯復蘇，整體景氣度下行對恒立液壓未來形成負面預期。

在向工程機械液壓更為核心的高端泵閥研制加速滲透的同時，恒立液壓在光伏、新能源領域也邁出了前進步伐。

2019年，恒立液壓參與迪拜700MW光熱發電項目提供總數達12,780支液壓缸。2020年發貨4260支液壓缸，2021年，發貨5100支液壓缸，實現了恒立液壓在海外市場的重大突破。

2021年底，恒立液壓旗下恒立鑄造與半導體真空泵行業領軍企業埃地沃茲舉行了戰略合作簽約儀式，新建了FMS生產線，為埃地沃茲提供核心零部件的鑄造與加工，彰顯了恒立鑄造技術實力與生產制造能力，而且也為恒立鑄造進軍半導體新能源、醫藥行業打下夯實基礎。

2021年9月1日，恒立液壓發布非公開發行預案，擬定增募集不超過50億元，其中，超過80%將投向于非挖掘機應用領域，尤其是提前布局新技術、新市場，如線性驅動器（包含電動缸，滾珠絲桿）、通用液壓等。業內認為，恒立液壓定增募集有望接力油缸、泵閥，成為公司第三增長極，多元化布局持續深化，有望進一步打開公司成長天花板。