2023年伊始，化工行業的并購交易活動相對遇冷。國際投資銀行華利安諾基董事總經理利蘭·哈里斯在接受ICIS采訪時表示，導致并購交易難度加大的原因是利率飆升和缺乏融資渠道，從而提高了并購成本。經濟的不確定性，以及由此帶來的盈利不確定性，也是阻礙并購交易活動的一個主要因素。

　　針對目前跨國化企的投資并購的冷淡，哈里斯表示：“本應在2023年初發生的交易，如今可能會推遲到年中。許多私募股權公司持有的交易要么被取消，要么被擱置，因此積壓的交易增加了。”

　　為什么會出現這一情況呢?哈里斯表示，首先在于，目前的經濟形勢下，相關企業看低了收購業務的預期收益和交易價值。哈里斯表示：“在貸款市場重新開放、債務成本下降、美聯儲的行動更加確定、對經濟發展方向更有信心之前，買家對并購交易的預期會打折扣。”

　　哈里斯認為，目前，私募股權公司仍有充裕的資金，仍對投資感興趣。但在目前的經濟形勢下，它們在評估交易時，下調了化工類并購交易的估值。這樣，買賣雙方無法就價格達成一致，交易根本無法完成。哈里斯表示：“如果買家認為目標企業的表現低于正常水平，也許現在是買入的好時機，但接下來的挑戰是找到愿意在這個時間點賣出的賣家。目前，杠桿貸款的成本在2022年基本上翻了一番。隨著融資成本的上升，市盈率正在下降，這是自然發生的。賣家如果要交易，市盈率還會繼續下降，因此目前的交易暫停了。”

　　在業務基本面方面，哈里斯表示，隨著供應鏈限制基本得到解決，現在化企面臨市場需求不足的問題。目前的需求波動因行業而異，建筑和汽車市場將面臨更多困難，打擊了涂料、黏合劑、密封劑和彈性體行業。與工業制造業相比，醫療保健、個人護理和食品原料等其他化工子行業更能抵御經濟衰退。

　　哈里斯指出：“我們仍處于化工市場的調整時期，這導致了不確定性。當你把所有這些不確定性加在一起時，預測財務業績就變得非常非常困難，導致缺乏投資信心。”他指出，私募股權公司不太可能冒險開始一個新的平臺業務，而是更聚焦在他們目前已有投資的領域。整體并購交易活動將會下降，跨國化企目前專注于內務管理，而不是對外投資。

　　不過，哈里斯同時認為，盡管目前的并購交易條件艱難，但買家們仍對并購交易感興趣，因為這可以實現業務的增長和韌性。

　　哈里斯表示：“買家們絕不會放棄并購交易行動，問題只在于市場何時能恢復正常。有人認為市場恢復需要幾個月的時間，也有人認為需要2023年的大部分時間。”他指出，這在很大程度上將取決于美聯儲和利率走勢，以及對股市和高收益債券市場的影響。2023年，化工并購交易活動將集中在中間市場交易，主要是化企的戰略收購和私募股權公司的補強收購。哈里斯表示：“現在不是做大交易的時候。可能會有一些防御性的并購交易，中間市場的補強交易將繼續進行。”

　　隨著市場條件轉好，化工并購交易活動可能會增加。哈里斯表示：“有一些樂觀的看法認為，由于被壓抑的需求和市場中的資金量，化工并購交易活動將會迅速回歸，這可能會帶來令人意外的利好。無論資本的邊際成本如何，在任何時間進行一項高度戰略性的交易都是有意義的。目前，企業間的雙邊對話仍在進行，重大戰略交易受金融市場噪音的影響小得多，可以采用更有創意的融資結構。只要商業狀況恢復，化工行業并購交易活動就有望反彈。從本質來說，投資者當然對那些接近核心、有意義且可增值的資產感興趣，人們對化工并購交易的看法并沒有根本改變。”