2008年就開始謀劃重組的川化股份，在第一次重組遭遇挫折之后，新的重組或將再臨變數。

10月8日，國慶長假后的第一個工作日，四川省成都市青白江區大彎鎮團結路上，百余名與川化股份簽訂買斷協議的工人聚集在一起要求公司給個說法。

今年8月份，數度重組失敗的川化股份發布公告稱，“四川省國資委正在籌劃涉及公司的重大資產重組事項，公司將停盤。”截止到目前公司仍處于停盤狀態，而此次工人聚集事件或將對川化股份重組帶來諸多變數。

川化股份內部人士羅勇（化名）告訴《中國經營報(博客,微博)》記者，“為了順利實現重組，公司今年下半年開始進行了內部機構調整，同時進行了人員分流，買斷了部分員工的工齡，在職工簽字后，管理層出爾發爾，突然宣布作廢，要求職工回去上班。”

分析人士指出，職工簽了合同，蓋了手印，突然宣布作廢，只能表明川化股份沒有充分預計到成本，而川化股份的重組亦存在不確定性。

反悔

以生產化肥和化工原料為主業的川化股份曾因2010、2011年連續兩年虧損戴上ST的帽子，2012年靠政府補貼，轉讓股權等非常規方式勉強扭虧摘帽，股票亦躲過了退市的命運。但是，其仍然面臨天然氣供應不足、天然氣價格上漲等重重困難。今年上半年再次虧損1.58億元。

雖然公司業績虧損嚴重，但是因為新股發行重啟大門遲遲未開，其殼資源的價值開始彰顯，因此在四川省國資委推動之下，作為四川省國資控股的川化股份今年8月份開始停盤籌劃重大資產重組事項，有消息顯示，該公司計劃通過資產置換賣殼，接手方將來自同為四川國資委旗下的四川發展控股有限責任公司（以下簡稱“四川發展”）。

四川發展是四川省政府出資設立的國有獨資企業，注冊資本為800億元，四川發展主要從事投融資和資產經營管理。該集團旗下擁有四川水務、四川航空、四川醫藥、成都航空等眾多資產，并間接控股了四川路橋(600039,股吧)（600039.SH）、四川成渝(601107,股吧)（601107.SH）等上市公司。

實際上今年6月份至今，為了配合重組，川化股份內部進行了一些人力調整，記者獲得的川化股份內部印發的《川化股司人字〔2013〕11號》、《川化股司人字〔2013〕19號》、《川化股司人字〔2013〕33號》等多份文件顯示川化股份此前已經對內部機構設置進行了一系列調整，“包括證券部掛靠總經理辦公室，保留生產部總調度室、壓力容器檢驗站，除上述公司設置的三級機構外，其余三級行政及黨組織機構不再設置，所涉及的中層干部職務自然解聘。”與此同時，該公司便進行了人員分流，買斷了部分員工的工齡。

2013年6月28日，川化股份總經理辦公室印發的川化股司人字〔2013〕30號文件顯示，2013年8月31日公司在冊、在崗、在編且距法定退休年齡不足5年的職工，如果職工本人確實愿意提出申請與公司提前解除勞動合同的，公司將按4萬元/年的標準給予生活補貼（不滿一年的，按月計算），最高不超過5年。

羅勇告訴記者，“實際上，30號文公布所給出的條件，很多職工并不是很接受，后來川化股份的高管做了很多工作之后，這些職工才同意30號文提出的方案的。”

然而3個月之后，公司突然宣布推翻這一方案，記者獲得的一份川化股份10月8日印發的《川化股司人字〔2013〕39號》顯示，“根據2013年9月30日控股集團公司批復與距法定退休年齡不足5年的職工協商解除勞動合同，支付4萬元/年生活補貼，缺乏政策支持和資金來源，不得執行”的精神，川化股份有限公司停止執行川化股司人字〔2013〕30號文件。

該文件同時指出，“如果要買斷勞動合同，按照半價，支付2萬元/年生活補貼，選擇歇工。與公司簽訂《歇工協議》后，離崗休息。歇工生活費：簽訂歇工協議的第一年按本人在崗檔案工資執行，第二年按本人在崗檔案工資80%標準執行，以后每年再遞減20%，直至達到成都市青白江區最低工資標準。”

“但是很多職工已經在外面簽了公司上班，如果回川化股份，要承擔違約金。選擇歇崗的，退養的，都要回來上班，所以這些人才鬧，8號晚上10點多了還有100多號人。”羅勇告訴記者，“當時還舉行了投票，改革方案通過了的，買斷的補償標準也是通過了的，現在又反悔，這樣嚴肅的事情都被最后否決了，以后的改革或者重組困難更大。”

川化股份在39號文中僅以，“協商解除勞動合同，給予法定經濟補償金以外的基本補貼和生活補貼缺乏政策依據。”作為推翻30號文的理由，羅勇表示這讓人難以信服。

羅勇告訴記者，“其實以前的政策是前任領導楊誠和劉勇制定的，現在的總經理楊東只是執行。”羅勇的話或許可以從側面證實川化股份內部管理體制的混亂，此外，羅勇還告訴記者，真實的原因實際上是公司目前拿不出那么多錢，與重組方的談判可能陷入僵局。

羅勇的話并非沒有根據，在此前有消息人士對外透露，“川化股份目前有幾千名員工，包袱重，四川發展要想進來，什么都不談，先拿1億多資金來解決現有困難。”

重組生變

隨后記者致電川化股份書記劉勇和證券事務代表鄭林，詢問后續問題處理以及對于重組進程的影響，兩人均以在開會等理由拒絕正面回應。不過川化股份為了穩定軍心，10月9日發布重組最新進展，強調延長停牌公告的同時，著重強調了重組籌劃正在“按計劃”進行，但該公告中并未提及10月8日的工人聚集事件。

西南地區一位資深財經觀察人士指出，“處置資產，分流職工，國企借殼是川化股份這類國資背景公司重組的三個必經環節，而川化股份卻在分流職工這一環節出了問題，表明川化股份沒有充分預計到成本，勢必會對其正在進行的重組產生影響，不排除重組失敗的可能。”

實際上，在此之前，四川省國資委就曾主導過川化股份與其兄弟公司（瀘天化(000912,股吧)000912.SZ）的重組，川化股份與瀘天化均為四川省國資委下轄的化工類上市公司，主營業務均為尿素等化肥產品，為解決兩者同業競爭問題，早在2008年2月，兩家公司雙雙停牌重組。由于重組事項涉及面廣，而各方未能對資產重組方式等重要問題達成共識，重組在4個月后暫停并復牌。

此后的2008年9月2日，川化控股分別無償接手川化股份和瀘天化兩家公司原第一大股東川化集團、瀘天化集團所持兩上市公司63.49%、59.33%的股權，并表示將根據川化股份和瀘天化的實際條件，以及未來資本市場的情況，采取合理有效的方式解決川化股份和瀘天化股份之間的同業競爭問題，但時至今日，仍未取得實質性的進展。

“實際上自那次重組失敗之后，川化股份內部再也沒有提及此事(重組)，但是一直對外宣稱按照公司公告為準。實際上整合的事情可以說是停滯了的。”2012年初川化股份黨委書記兼董秘劉勇告訴記者。

至于為什么不再提及重組事宜，劉勇表示，里面涉及到問題比較多。西南地區一位長期關注川化股份的證券分析師趙君告訴記者，這主要是由于川化股份與瀘天化的業績不好導致的。

“川化股份和瀘天化重組，按常理會將當中一家公司的殼資源賣掉，然后將另外一家有投資潛質的留下來。但因為前幾年天然氣價格上漲以及天然氣用氣指標的收緊，導致兩家企業均因為對天然氣的依存度過高而導致業績較差，尤其是2010年兩家公司雙雙虧損，即使重組也會呈現1+1

因為人員分流，已經導致川化股份人手緊張，不得不向川化集團借調916名熟悉化工操作、設備維修等專業技術的員工到公司短期工作，借調時間為4個月。

上述資深財經觀察人士認為重組仍存希望，“四川省國資委現在動作很大，在推動四川發展重組川化股份的同時，還打算將瀘天化劃歸瀘州市國資委。”

不過，瀘天化劃歸瀘州市政府后，川化股份置出的資產注入瀘天化的可能性已經不大。羅勇告訴記者，置出的化工資產中，有機化工遠遷新疆、大氮肥生產線留在四川。有機化工耗氣量不大，搬遷之后并不能節約多少用氣指標給大氮肥生產線，這也意味著難以扭虧。而且化工資產在缺氣的情況下一直虧損，如果按照未來收益折現法估值，化肥生產性資產確實一文不值。

此外記者獲悉此次重組，川化股份置出的化工資產如何盤活仍沒有一個明確方案。另據記者了解，此次重組方四川發展雖然公司規模龐大，掌控諸多優質資產，但是記者注意到四川發展2010年~2012年總資產分別為2668.99億元、3326.95億元和3856.05億元，總債務分別為1436.88億元、1844.87億元和2293.19億元，資產負債率逐年攀升。由于融資規模不斷擴大，2012年四川發展財務費用大幅增長98.09%，至86.03億元。此外，2012年由于財務費用支出增加較快，使得四川發展經營性業務利潤出現了5.97億元的虧損，可見四川發展自身也迫切需要拓展自己的融資渠道。