四川美豐、瀘天化、川化股份、宏達股份，四川從事化肥生產的上市公司屈指可數；但在近日，四川金象賽瑞化工股份有限公司（簡稱“金象化工”）已經向上交所提交IPO申請，擬募資20億用于新疆金象賽瑞10萬噸/年三聚氰胺聯產60萬噸/年復合肥項目，保薦機構為宏源證券(000562,股吧)。《金融投資報》記者了解到，若金象化工IPO申請最終獲批，四川上市化肥企業隊伍將注入新生力量，這也離公司“十二五”期間打造“中國最好的硝基復合肥制造商、全球最大的三聚氰胺及下游產品成套技術開發商和制造商”的戰略發展目標更近了一步。

擴產沖刺行業老大

公開資料顯示，金象化工成立于2003年5月，經資產重組后，于2011年12月經四川省商務廳批準，由控股股東四川金象化工產業集團股份有限公司持股61.93%、OnBoardLimited持股23.07%、眉山印武陽勇投資中心持股10.2%、YIJIANGLIN持股4.8%四家股東發起變更設立外商投資股份有限公司，注冊資本39900萬元。據公司網站消息顯示，2012年5月31日，四川省商務廳又同意九鼎投資中心、成都國衡壹號向金象賽瑞增資。

據了解，金象化工是一家集生產、銷售、研發為一體的高科技化工企業，多項具有自主知識產權的生產技術居國內、國際同行業領先水平，去年8月公司的“一種加壓生產熔融硝酸鹽的工藝方法”入選國家知識產權局“第十四屆中國專利獎”，可獲3400萬專利費。公司主營業務為生產銷售復合肥、三聚氰胺、硝酸銨、硝酸、雙氧水、液氨、甲醛等產品，部分產品已出口海外市場。

據國家環保部消息，2012年6月編制的金象化工A股首次公開發行股票環境保護核查技術報告，金象化工總體生產能力為35萬噸合成氨、28萬噸尿素、51萬噸硝酸、48萬噸硝酸銨、25萬噸復合肥、1.5萬噸高濃度甲醛、11.5萬噸三聚氰胺、6萬噸雙氧水。官網顯示，金象化工通過近幾年的發展，已成為中國最大的硝基復合肥和全球最大的三聚氰胺生產企業。此次擬IPO擴產三聚氰胺和復合肥，欲當復合肥龍頭老大之心昭然若揭。

數據顯示，金象化工2010年實現銷售收入10.3億元，利潤3.08億元，上繳稅金1.69億元。2011年6月公司資產總值達28億元。

產業前景趨勢向好

“從近幾年來看，國內復合肥行業發展比較快速，速度達到20%-30%。目前仍處于消費量持續增長與集中度不斷提升的景氣階段，這種發展趨勢我們認為將維持三年左右。”東興證券化工行業分析師楊偉在接受記者采訪時道出了當前國內復合肥行業發展的現狀。

據中國化肥網，2013上半年在化肥行業上市公司化肥業務的收入中，復合肥收入174.79億元，同比增加23.52%，收入占比達到33.09%，復合肥將是未來我國化肥工業的發展方向。

可以看出，金象化工的發展戰略與國內整個的化肥行業發展是趨于一致的。

但是，楊偉也向記者表示，在化肥行業，產能并不是決定一個企業興衰的決定因素，并且金象化工募投的10萬噸/年三聚氰胺聯產60萬噸/年復合肥項目在國內整個的復合肥產業來看，也不是很大的項目。因為像史丹利(002588,股吧)這樣的復合肥年產量在160萬噸以上，而企業的品牌和渠道優勢才是決定企業發展的決定性因素。其還表示，國內在化肥行業仍存在中小復合肥企業產能過剩，而龍頭企業開工率較高的情況。

據生意社消息，2013年7月31日金象化工三聚氰胺裝置正常運行，日產量600-700噸，三胺出廠報價8000元/噸，供貨稍緊，走貨良好。這從側面反映出，金象化工在渠道銷售方面的優勢。

雖然復合肥行業趨好，化肥板塊盈利能力強于其他板塊，但整個化肥行業的毛利率下降問題不容忽視，身處化肥行業的金象化工值得警惕。據中國化肥網，2013上半年國內化肥行業盈利下滑，利潤總額171.32億元，同比下滑19.53%。在上半年國內化肥價格普遍下降的情況下，化肥行業毛利率達到12.97%，同比下降0.75個百分點。而2013年上半年，上市公司化肥業務的整體毛利率為18.58%，同比大幅下降6.12個百分點，其中2013尿素毛利率達到22.65%，同比下降7.22個百分點，鉀肥毛利率達到52.01%，同比下降15.81個百分點。