對于以天然氣為原料生產尿素的赤天化（600227，收盤價2.68元），停氣一直是困擾公司多年又無法解決的一道難題。公司2010年遭遇停產待氣87天，2012年停產待氣時間更是長達103天。

為扭轉這一被動局面，2007年赤天化決定在貴州省桐梓縣上馬煤頭尿素裝置，并于2011年在該縣合資設立了槐子礦業，以期達到原料煤炭部分自給及就地供應。資料顯示，赤天化的煤頭尿素裝置已于2013年1月正式投產，去年裝置開工率高達84.63%，逐漸步入正軌。

未料，昨日公司在2013年年報中透露，計劃轉讓所持槐子礦業49%的股權。《每日經濟新聞》記者注意到，若該項交易得以推進，公司煤頭尿素裝置未來無疑將陷入與氣頭尿素裝置同樣的境地，即原料供應風險加大。

更出人意料的是，赤天化早在2012年就已向合資方林東煤業發出終止函，終止對槐子煤礦的繼續投入；但此事公司一直未公告。

煤頭尿素裝置運行平穩/

赤天化昨日披露2013年年報，憑借出售子公司天安藥業55.59%股權獲得的近2億元投資收益，公司得以實現凈利潤1107.50萬元；但扣非后，公司虧損金額高達1.21億元，較2012年多出2819.34萬元。

赤天化業績不佳并不讓人意外。生意社數據顯示，2012~2013年，華東地區尿素價格已從約2500元/噸一度深跌至約1600元/噸，跌幅高達36%。和赤天化一樣生產尿素的上市公司，都在飽受尿素價格下滑之苦。

《每日經濟新聞》記者注意到，昨日赤天化披露的這份年報并非沒有亮點，最引人關注的當屬全資子公司金赤化工的煤化工項目。資料顯示，金赤化工位于貴州省桐梓縣，有別于赤天化位于赤水本部以天然氣為原料的72萬噸/年尿素裝置，金赤化工的52萬噸/年尿素裝置以煤炭為原料，即煤頭尿素。

赤天化上馬煤頭尿素項目頗有些無奈的意味。公司的氣頭尿素所需天然氣來自中石油西南油氣田分公司，受國內天然氣價格改革不到位以及保障居民用氣等因素影響，赤天化的氣頭尿素裝置幾乎每年都會有一段時間“缺糧”。

同樣的遭遇在業內也很普遍，如瀘天化（000912，收盤價5.07元）、云天化（600096，收盤價9.76元）、建峰化工（000950，收盤價4.31元）以及川化股份（000155，收盤價3.45元）等都曾面臨同樣的問題。

除斷氣外，近年天然氣價格一漲再漲，氣頭尿素的利潤空間被大幅壓縮。為此，赤天化、遼通化工（000059，收盤價4.52元）等公司皆先后投建了煤頭尿素裝置。其中，金赤化工煤頭尿素裝置于2007年11月開工建設，2012年1月打通生產流程，2013年1月正式投產。

數據顯示，2012年金赤化工生產煤頭尿素42.72萬噸，全年虧損1.12億元；2013年產量提升至45.93萬元，虧損金額為1.15億元。通過產量可知，該裝置運行日趨平穩。考慮到2013年尿素價格較2012年低，金赤化工的經營尚算差強人意。

金赤化工表示，公司未來的重點任務將是降低能源消耗水平，保證煤炭供應，以降低生產成本；尿素價格恢復正常水平后將扭虧為盈。

擬出售槐子礦業股權/

在昨日披露的年報中，赤天化透露了一個令市場意外的計劃—公司擬出售所持槐子礦業49%的股權。

槐子礦業成立于2011年4月，與金赤化工同位于桐梓縣。起初，該公司由林東煤業、赤天化、婁山能源發展中心合資組建；后來婁山能源發展中心宣布退出，股東由此變更為林東煤業、赤天化，持股比例分別為51%、49%。

槐子礦業設立的初衷是開發槐子煤礦，屬新建項目。該礦早已取得采礦證，規劃產能為60萬噸/年，煤炭資源總量為5280萬噸；其中工業資源儲量為3970萬噸，可采儲量為3300萬噸，服務年限40年。

按照合資協議要求，槐子煤礦所產煤炭將優先供應金赤化工的煤化工項目，銷售價格以市場坑口價為準。赤天化曾表示，槐子礦業達產后可滿足煤化工項目三分之一的原煤需求，企業競爭優勢將進一步顯現。

如今，赤天化計劃轉讓槐子礦業49%的股權，即意味著金赤化工的煤頭尿素裝置所需原料將全部外購，若未來煤炭供應緊張或煤炭價格上漲，其生產將受到巨大影響。赤天化為什么要出售所持槐子礦業股權？在年報中，公司給出的解釋是槐子煤礦“采礦權證遲遲沒有過戶”、“合作方林東煤業股權變化”。

《每日經濟新聞》記者在查閱相關資料后了解到，目前槐子礦業的采礦證還在林東煤業手中，尚未過戶至槐子礦業名下。至于林東煤業的股權變化，在2013年4月博元投資（600656，收盤價7.48元）的定增修訂案中有所提及。

資料顯示，林東煤業成立于2007年12月，起初注冊資本為1.5億元，是林東集團的全資子公司。2010年7月、2013年4月，該公司曾兩次增資擴股，分別引入紫光興業、紫光投資、清華同仁、金清華投資、中融康投資等數位股東，注冊資本上升為25億元。

林東煤業多了幾位股東，卻并沒有改變槐子煤礦由槐子礦業負責開發的想法，足見他們仍遵守與赤天化的合約。未料，赤天化卻自行放棄。

博元投資的定增修訂案中記載，2012年赤天化曾向林東煤業出具《關于擬終止對槐子煤礦繼續投資的函》，擬決定終止對槐子礦業繼續投資，函件編號為“赤天化股函［2012］24號”。

但記者查閱了赤天化的公告，未見到公司曾披露過此事。昨日，《每日經濟新聞》記者就此事致電公司詢問，工作人員回答：“這是上面的決定，領導認為繼續投入的風險很大。”至于風險何在，為何早已放棄項目卻不披露，他則以“不知情”為由未予回應。